Foco en la decisión de la Fed - Recorte de tasas ya incorporado, perspectiva incierta para 2026

Enfoque de hoy

• En EE.UU., el evento principal de hoy será la decisión de tasas del FOMC. Esperamos un recorte de 25 puntos básicos en la tasa objetivo de política, en línea con el consenso y la valoración del mercado. Esperamos que Powell se oponga verbalmente a la continuación de recortes secuenciales de tasas a principios de 2026. Las proyecciones de tasas actualizadas, o 'puntos', probablemente reflejarán opiniones variadas dentro del FOMC, mientras que las proyecciones macroeconómicas verán solo cambios cosméticos. La Fed también podría tomar más medidas para apoyar la liquidez. Vea más en nuestra previa de la Fed: Recorte halcón es una elección de consenso, 5 de diciembre. Antes de la decisión, se publicará el índice de costo del empleo (ECI) del tercer trimestre. 
• En Suecia, se publican los datos de actividad económica de octubre, incluyendo el indicador del PIB, el consumo de los hogares, nuevos pedidos y el índice de valor de producción. Si bien esperamos un crecimiento más lento para el cuarto trimestre en comparación con el tercero debido a indicadores de verano más débiles, esto no altera la perspectiva positiva para 2026.
• En Noruega, esperamos que la inflación subyacente de noviembre disminuya al 3.1%, coincidiendo con la estimación del MPR de septiembre del Norges Bank. La inflación subyacente de octubre sorprendió al alza en 3.4% interanual, probablemente influenciada por ajustes de precios antes de la Semana Negra.
• En Canadá, el Banco de Canadá está listo para anunciar su decisión de tasas. Esperamos que la tasa se mantenga sin cambios en 2.25%, en línea con el consenso.
• En Dinamarca, se publican los datos de inflación de noviembre. Esperamos que se mantenga sin cambios en 2.1% interanual, con los precios de los alimentos siendo un enfoque clave debido a su impacto en la confianza del consumidor.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió anoche

En China, el IPC de noviembre llegó como se esperaba al 0.7% interanual, alcanzando un máximo de 21 meses impulsado en gran medida por los precios de los alimentos. La inflación subyacente se mantuvo estable en 1.2% interanual, mientras que el IPP permaneció atrapado en territorio deflacionario en -2.2% interanual (cons: -2.0%). Esto subraya la persistente debilidad en la demanda interna y los desafíos para lograr una recuperación a corto plazo.

En las relaciones entre EE.UU. y Japón, EE.UU. criticó a China por apuntar a aviones militares japoneses con radar durante un ejercicio de entrenamiento la semana pasada, calificando las acciones de "no propicias para la paz y estabilidad regional". Japón acogió el apoyo, enfatizando la fortaleza de su alianza.

Lo que sucedió ayer

En EE.UU., el informe de ofertas de empleo JOLTs de octubre llegó más fuerte de lo esperado en 7.670 millones (cons: 7.150). Esto indica que la demanda laboral sigue siendo relativamente robusta, alineándose con señales de indicadores de alta frecuencia. Si bien el equilibrio general del mercado laboral se mantiene estable, los detalles en el informe fueron menos positivos: las renuncias voluntarias y las contrataciones disminuyeron, mientras que los despidos involuntarios aumentaron. La relación de ofertas de empleo a desempleados se mantiene estable en 1.01, consistente con los niveles observados a lo largo del año. Por lo tanto, es probable que la Fed aún recorte tasas hoy, pero esto aumenta marginalmente la probabilidad de una pausa en el ciclo de relajación a principios de 2026.

El índice de optimismo de pequeñas empresas NFIB de noviembre aumentó modestamente en 0.8 puntos a 99.0. Los cambios de precios reales aumentaron notablemente, mientras que los planes para cambios de precios futuros se mantuvieron estables. Los planes de contratación también mejoraron, recuperándose cerca de los niveles previos a la pandemia.

En Francia, el primer ministro Sébastien Lecornu logró una victoria política ayer por la noche, ya que el parlamento aprobó por poco el presupuesto de seguridad social del próximo año, evitando así una crisis gubernamental. La adopción del proyecto de ley reduce la presión sobre el primer ministro Sébastien Lecornu para renunciar, ya que su estrategia para ganar a los socialistas al suspender la reforma de pensiones ayudó a romper el estancamiento político. Sin embargo, los desafíos permanecen con el presupuesto principal, que ha enfrentado una oposición aún más dura, con solo un legislador apoyándolo en una votación anterior. El debate sobre el presupuesto principal comienza el 15 de diciembre, lo que significa que podría ser aprobado antes de Navidad, y el gobierno evitaría así depender de leyes de emergencia para prorrogar el presupuesto de 2025. Sin embargo, todavía existe un riesgo significativo de que el parlamento no logre llegar a un acuerdo.

Renta variable: Fue un día lento en la renta variable, ya que los inversores están a la espera de la reunión de la Fed esta noche. El S&P 500 y el Stoxx 600 terminaron con una leve caída del -0.1%. Los defensivos - o deberíamos decir atención médica - tuvieron un rendimiento inferior. De hecho, los defensivos globales han tenido un rendimiento inferior a los cíclicos desde el 25 de noviembre. Sin embargo, a diferencia de entonces, esto ya no es un retroceso defensivo amplio. De hecho, los productos de consumo fueron el sector con mejor rendimiento ayer. El rendimiento inferior de los defensivos se está transformando cada vez más en una venta de atención médica simplemente (después de un increíble repunte en los últimos tres meses). Las acciones de atención médica global cayeron un -1% ayer, bastante considerable dado los movimientos suaves en otros lugares. El modo de espera y ver continúa esta mañana, con futuros poco cambiados.

FI y FX: Los rendimientos de EE.UU. subieron ligeramente después de un informe JOLTs de octubre más fuerte de lo esperado, señalando una demanda laboral resiliente a pesar de cierta suavización en las renuncias y contrataciones. Se espera que la Fed recorte tasas hoy, pero los datos aumentan ligeramente las probabilidades de una pausa a principios de 2026. En Europa, los rendimientos se consolidaron ya que Francia evitó una crisis gubernamental al aprobar el presupuesto de seguridad social, aunque persisten los riesgos en torno al debate del presupuesto principal más adelante este mes. El EUR/USD cotiza en un rango estrecho antes del FOMC, con riesgos inclinándose modestamente a favor del USD, mientras que la corona sueca se fortaleció a pesar de las expectativas de salida estacional. Los datos de inflación noruegos de hoy más la decisión de la Fed podrían guiar al NOK a corto plazo.