Explicación de los movimientos del mercado de bonos
|Los bonos ya no son un refugio seguro en la actual venta masiva del mercado. Los bonos a más largo plazo están más bajos en general hoy, sin embargo, los movimientos han sido más pronunciados en el Reino Unido. Los rendimientos de los bonos a 10 años han aumentado en 16 puntos básicos y se están vendiendo a un ritmo más rápido que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU., en los bonos a 30 años, la venta es aún más extrema y el rendimiento a 30 años fue más alto en 30 puntos básicos en un momento hoy, su nivel más alto desde 1998. Pero, ¿por qué se están vendiendo los bonos del Reino Unido si el Reino Unido se libró relativamente de los aranceles recíprocos de EE.UU.?
Por qué la liquidación no se debe sólo a los aranceles
La razón es que la venta ahora se trata de más que solo la política comercial de EE.UU. El anuncio de aranceles recíprocos provocó una gran venta en los mercados de acciones y otros precios de activos de riesgo la semana pasada. Cuando algunas clases de activos están bajo presión, las pérdidas pueden acumularse para los inversores y traders que luego se ven obligados a vender otras inversiones, incluidos activos refugio como los bonos del gobierno.
Los riesgos de liquidez aumentan
El problema ahora para el mercado de bonos del Reino Unido es uno de liquidez y posicionamiento. El Banco de Inglaterra salió hoy a advertir sobre la magnitud de las apuestas apalancadas en el mercado de bonos del Reino Unido que han aumentado a más de 65.000 millones de libras en los últimos años. Estas apuestas son a menudo mantenidas por fondos de cobertura, que han acumulado grandes pérdidas desde la venta inducida por los aranceles. El BOE señaló que el riesgo de correcciones en el mercado de bonos es alto, ya que los fondos de cobertura enfrentan llamadas de margen significativas sobre sus posiciones, lo que agravará la venta. También es una señal de que la venta del mercado, especialmente la venta del mercado de bonos, ahora está disociada de los fundamentos.
¿El BoE al rescate?
La buena noticia, si es que hay alguna, es que el BoE ha estado advirtiendo sobre las posiciones apalancadas de los fondos de cobertura en los bonos del Reino Unido durante meses. Sin duda, los fondos de cobertura fueron atraídos al mercado de bonos del Reino Unido por los niveles crecientes de volatilidad en la crisis del presupuesto de Liz Truss. En ese momento, podían adquirir deuda del Reino Unido a precios de ganga, sin embargo, ahora un político de similar índole al otro lado del Atlántico está causando estragos en los mercados financieros, y los fondos de cobertura pagarán el precio.
No todos lo harán, pero ahora estamos en un espacio donde algo podría "romperse". Como dijo Warren Buffet, este es el momento en que vemos quién ha estado nadando desnudo. El BOE probablemente esté listo para esta crisis. Si la venta continúa en las próximas horas y días, entonces espere que se ofrezcan más instrumentos de liquidez para asegurar que el sistema financiero del Reino Unido esté bien engrasado. Si los bancos centrales intervienen, esto podría impulsar el sentimiento de riesgo general en los mercados financieros.
Los futuros de acciones de EE.UU. apuntan a otra apertura marcadamente más baja a las 14:30 BST, y el dólar está más débil en general, ya que los mayores rendimientos del Tesoro no pueden proteger al Dólar contra una prima de riesgo político causada por el plan de aranceles del presidente Trump. El optimismo es difícil de encontrar el miércoles, el resultado de la sesión de EE.UU. de hoy será crítico para la dirección futura de los mercados financieros, y potencialmente para el futuro político del presidente Trump.
Los rendimientos de los bonos a 30 años del Reino Unido están aumentando a un ritmo más rápido que los rendimientos de EE.UU., a medida que las apuestas de los fondos de cobertura sobre los Gilts del Reino Unido se deshacen rápidamente
Fuente: XTB y Bloomberg
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