Eurozona: Una economía resiliente
|- La economía de la zona euro ha demostrado ser más resistente de lo esperado a pesar de los mayores precios de la energía y de una incertidumbre inusualmente alta.
- Revisamos al alza nuestra previsión de crecimiento para 2026 y 2027, respaldada por una manufactura más sólida, la demanda relacionada con la IA y un mayor estímulo fiscal.
- La inflación sigue estando impulsada principalmente por la energía, mientras que las presiones de precios más amplias siguen ausentes, ya que el crecimiento salarial se desacelera y los consumidores se mantienen cautelosos, limitando la transmisión.
- Esperamos que el BCE suba una vez más los tipos de política monetaria en septiembre y mantenga la tasa de depósito en el 2.50% hasta 2027, con riesgos considerados equilibrados.
La economía de la zona euro ha tenido un mejor desempeño de lo esperado a pesar del fuerte aumento de los precios de la energía. El conflicto en Irán ha elevado los costes para las empresas y ha impulsado al alza los precios al consumidor, pero el crecimiento se ha mantenido cerca de su potencial. Hasta ahora, la inflación ha estado impulsada principalmente por la energía, en lugar de extenderse ampliamente a otros bienes y servicios. Por ello, somos ligeramente más positivos sobre las perspectivas que antes y ahora esperamos que los tipos de política monetaria del BCE se mantengan más altos en 2027. Sin embargo, la incertidumbre es inusualmente alta, especialmente porque las perspectivas dependen en gran medida de los precios de la energía. Nuestra previsión asume que los precios de la energía seguirán en líneas generales los mercados de futuros actuales.
Esperamos que el PIB de la zona euro crezca un 0.8% en 2026, frente al 0.7% de nuestra previsión anterior, y un 1.4% en 2027, frente al 1.2%. La manufactura se está recuperando con más fuerza de lo esperado, con mayores nuevos pedidos respaldando la producción. Uno de los factores es el rápido aumento de las inversiones globales en inteligencia artificial. Las empresas europeas no lideran directamente estas inversiones, pero muchas compañías suministran indirectamente equipos, componentes e infraestructuras necesarios para, por ejemplo, centros de datos y sistemas eléctricos. La política fiscal también está proporcionando más apoyo, especialmente porque el gasto público alemán ha aumentado notablemente y Francia está endureciendo menos de lo esperado. Estas partes de la economía son menos sensibles a los tipos de interés, lo que hace que el crecimiento sea más resistente a pesar de los tipos de política monetaria más altos del BCE el próximo año.
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