El sentimiento lo es todo

El sentimiento lo es todo. Eso es exactamente lo que estamos viendo al inicio de esta semana. La semana pasada, las sólidas ganancias de las empresas del S&P 500 superaron las expectativas, sin embargo, sus precios de acciones cayeron en reacción, arrastrando al mercado a la baja. Incluso los rendimientos más bajos no lograron levantar el apetito.

El lunes, TSMC anunció un crecimiento de ventas del 16.9% el mes pasado, el más bajo desde febrero de 2024, sin embargo, sus acciones subieron un 1% ayer y solo están ligeramente a la baja en un 0.34% en el momento de escribir esto. Nvidia, por otro lado, saltó casi un 6% el lunes, borrando más de la mitad de las fuertes pérdidas de la semana pasada, mientras que el S&P 500 cerró un 1.5% más alto.

Para TSMC y Nvidia, sospecho que la imagen del fin de semana de Jensen Huang y el director de TSMC, CC Wei, sonriendo con el pulgar hacia arriba, puede haber suavizado el golpe de la cifra de ventas en desaceleración, junto con el hecho de que los analistas esperaban un crecimiento de alrededor del 16% de todos modos. Y para el resto, se trata de la historia del cierre del gobierno de EE.UU., que finalmente muestra algo de luz al final del túnel.

Y eso es exactamente de lo que se trata el sentimiento. Es cómo los inversores perciben las noticias: si están de buen humor, las interpretan positivamente; si están de mal humor, las ven negativamente. Una imagen, una palabra, un punto de datos es suficiente para torcer y girar el estado de ánimo del mercado. Y en este momento, ese estado de ánimo está siendo moldeado más por las travesuras políticas de EE.UU. —que han llevado a una sequía de datos económicos y a la incertidumbre sobre la estrategia de la Reserva Federal (Fed)— que por las ganancias. Si eso ayuda...

El S&P 500 y el Nasdaq ganaron ambos ayer, con el Nasdaq saltando más de un 2%, seguido de fuertes ganancias en las acciones tecnológicas asiáticas. Los futuros están ligeramente negativos esta mañana, ya que los índices pesados en tecnología de Asia, como el Kospi y el Topix, devuelven las ganancias tempranas.

Quizás los resultados de CoreWeave, respaldados por Nvidia, son en parte culpables: a pesar de una pérdida más estrecha de lo esperado, su gasto neto por intereses se triplicó con respecto al año pasado a más de 300 millones de dólares, y tendrán que retrasar un centro de datos debido a un problema de terceros, lo que reducirá los ingresos anuales. Eso podría reavivar las preocupaciones sobre la enorme deuda y los rendimientos lejanos vinculados a las inversiones en IA. Quién sabe.

Para aquellos que aún les gusta la idea de una exposición diversificada, el gobierno de Japón está a punto de aflojar las cuerdas del bolso e invertir en 17 áreas 'clave', incluyendo IA, defensa y minerales críticos. El yen barato, mientras tanto, hace que los campeones japoneses —aunque menos emocionantes que sus pares estadounidenses— sean más asequibles. Pero es prudente cubrirse contra una mayor depreciación del yen, ya que las intervenciones verbales —como la de la semana pasada— tienden a tener solo un efecto efímero en alejar a los bajistas. La prueba: han vuelto con fuerza, probando los niveles que desencadenaron esos comentarios la semana pasada. Y lamento decir esto, pero si se deja solo, el USDJPY iría a 160. Voilà.

Mirando la otra pierna del USDJPY, el dólar estadounidense no logró atraer compradores con la noticia del posible fin del cierre del gobierno. Pero dado que el dólar se fortaleció dentro del cierre —lo cual fue inesperado en sí mismo— no sería del todo sorprendente verlo devolver algunas ganancias ahora que el gobierno está listo para reabrir.

Otro movimiento extraño vino del oro. El metal subió casi un 3% ayer, superando incluso a las acciones de Mag7, mientras que normalmente se esperaría que el oro retrocediera en medio de una mayor toma de riesgos y rendimientos más altos en EE.UU., que aumentan el coste de oportunidad de mantenerlo. Pero todo eso está fuera de la ventana. El oro está actuando como una acción meme, insinuando que el último tramo del año podría ser más impredecible de lo previsto.

Y hablando de la reapertura del gobierno —¡eso es una gran noticia! No solo porque muchos empleados federales volverán al trabajo, recibirán su salario y gastarán, sino también porque los inversores finalmente recibirán una avalancha de datos económicos. Datos que les ayudarán a evaluar la salud de la economía estadounidense, evaluar el mercado laboral y ver si la inflación está ganando impulso, todo lo cual les ayudará a reajustar sus apuestas antes de la reunión de diciembre de la Fed, influyendo en última instancia en los precios de las acciones de las empresas favoritas del mundo.

En este momento, los futuros de la Fed asignan solo un 63.5% de probabilidad de un recorte de tasas en diciembre. Pero eso podría cambiar cien veces en los próximos días, ya que el fin del cierre trae una inundación de datos de una vez. En el mejor de los casos, los inversores obtendrán cifras de empleo e inflación a tiempo para posicionarse para la próxima decisión de la Fed. En el peor de los casos, algunos datos —incluyendo el IPC— podrían faltar. Si ese es el caso, la Fed estaría mejor retrasando su movimiento un mes en lugar de recortar y arrepentirse más tarde. Hicieron eso en septiembre de 2024, y no salió bien. Pero no soy la Fed, y no estoy bajo presión política —solo digo que esa sería la respuesta ideal en un mundo ideal. Y estamos lejos de eso.

Pero, ¿a quién le importa? El mercado va bien. Los índices estadounidenses están cerca de máximos históricos. Los datos privados apuntan a un enfriamiento del mercado laboral estadounidense y una inflación de octubre en desaceleración. Me refiero aquí a un artículo de Bloomberg que cita datos de OpenBrand y PriceStats, de empresas que pocos han oído mencionar, pero que sirven como una indicación imperfecta de lo que puede estar sucediendo con las presiones de precios. La teoría es que las empresas se están absteniendo de aumentar los precios, enfrentadas a consumidores cautelosos con los precios. Si los datos oficiales confirman eso —empleos en desaceleración, inflación contenida— ¡puedes abrir el champán y disfrutar de la temporada navideña! Si no, siempre puedes comprar en la caída.