El precio del petróleo regresa por debajo de 90$/bbl

Enfoque hoy

• Las tensiones geopolíticas en Irán continúan dominando el sentimiento del mercado, con incertidumbre sobre cuánto tiempo persistirán el conflicto y las interrupciones en el suministro de energía. Los inversores estarán atentos a las actualizaciones sobre la liberación global de reservas estratégicas, interrupciones en el suministro de petróleo, desarrollos geopolíticos y cualquier comentario adicional de la administración Trump.
• La publicación de datos más importante de hoy será el IPC de febrero de EE.UU. Los precios de la gasolina en EE.UU. ya estaban en aumento antes de que estallara la guerra en Irán, y esperamos que la inflación energética eleve el IPC general en +0.3% m/m SA (2.5% interanual). La inflación subyacente probablemente se mantendrá más moderada en +0.2% m/m SA (2.5% interanual) debido a la baja contribución de la vivienda.
• Seguiremos los comentarios del miembro del consejo ejecutivo del BCE, Schnabel, quien está programado para hablar hoy. A medida que comienza el período de silencio antes de la reunión de marzo mañana, tanto Guindos como Schnabel tienen la oportunidad de ofrecer información clave hoy.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió ayer

La presión sobre los precios del petróleo se ha aliviado desde el lunes, con el crudo Brent cotizando alrededor de 86 USD/bbl, bajando de 118 USD/bbl el lunes. El alivio se produce después de que el presidente de EE.UU., Trump, sugiriera que el conflicto con Irán podría desescalarse pronto, aliviando los temores de interrupciones prolongadas en el suministro. Arabia Saudita está trabajando para redirigir parte del suministro de petróleo a través de un oleoducto hacia el Mar Rojo, mientras que se rumorea que la AIE propondrá una liberación de reservas estratégicas mayor que la que siguió a la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Aunque ninguna de las soluciones ofrece una solución permanente, podrían ayudar a estabilizar los mercados hasta que se reanuden los envíos a través del Estrecho de Ormuz. Notablemente, el martes también se produjeron algunos de los ataques aéreos más intensos del conflicto. Según Reuters, los Guardianes de la Revolución de Irán dijeron que Teherán no permitiría "un litro" de petróleo de Oriente Medio llegar a EE.UU. o sus aliados mientras continúen los ataques. Mientras tanto, el secretario de Energía de EE.UU., Chris Wright, afirmó brevemente en X que la Marina de EE.UU. había escoltado a un petrolero a través del Estrecho de Ormuz, pero luego eliminó la publicación. La Casa Blanca confirmó más tarde que no había ocurrido tal escolta. El Pentágono informó sobre la destrucción de múltiples embarcaciones cerca del estrecho, incluidos 16 minadores, y emitió otra advertencia a Teherán contra el despliegue de explosivos en la zona.

En Noruega, la inflación subyacente de febrero cayó al 3.0% interanual desde el 3.37% en enero, alineándose con el consenso de los analistas pero superando la proyección de diciembre del Banco de Noruega del 2.6%. La inflación general se registró en 2.7% interanual, ligeramente por encima de la previsión del Banco de Noruega del 2.6%. Los detalles revelaron correcciones al fuerte aumento de enero en los servicios excluyendo el alquiler, que fueron en gran medida eventos únicos. En general, la publicación proporciona alivio tras la sorpresa inflacionaria del mes pasado, con pocas evidencias de que la inflación subyacente se acelere aún más. Si bien ahora las subidas parecen menos probables, las opiniones sobre la probabilidad de recortes de tasas probablemente divergirán. Vemos un recorte en septiembre como el escenario más probable.

En EE.UU., el índice de optimismo de pequeñas empresas de NFIB se mantuvo bastante estable en febrero (98.8; enero 99.3). Las empresas informaron una ligera disminución de la incertidumbre, mejorando la perspectiva empresarial y planes de precios modestamente más bajos. Los planes de contratación disminuyeron, pero al mismo tiempo, los cambios en el empleo realizados fueron más positivos que antes. De manera similar, la estimación semanal de empleos del sector privado de ADP continuó mostrando un crecimiento de empleos en mejora, con 15.5k por semana, frente a 12k hace dos semanas.

En Suecia, el indicador de consumo de enero se estabilizó en +0.7% m/m y +2.8% interanual, apoyado por un crecimiento generalizado en los agregados clave. Esto siguió a las cifras volátiles de diciembre (-3.7% m/m/+0.5% interanual) y un rendimiento estable en las ventas minoristas. Mientras tanto, el indicador del PIB se mantuvo débil en -1.1% m/m y +0.6% interanual, reflejando caídas en la producción del sector privado, particularmente en construcción y manufactura, mientras que los servicios se mantuvieron estables. Los nuevos pedidos cayeron, como indica el dato del PMI, principalmente en la industria de exportación pero también a nivel nacional, aunque desde niveles altos. Los datos de producción continúan siendo influenciados por un fuerte gasto en defensa en el cuarto trimestre.

En Dinamarca, la inflación del IPC de febrero bajó a 0.7% desde 0.8% en enero. Los precios de los alimentos cayeron un 0.3% m/m, continuando una tendencia a la baja, mientras que los alquileres vieron su aumento anual en 1.8% m/m, ligeramente superior al año pasado. Los precios de la energía mostraron desarrollos mixtos, con la electricidad aumentando drásticamente un 8.8% como se esperaba, pero los precios del gas solo aumentando un 5.2%, menos de lo pronosticado.

Acciones: Las acciones europeas repuntaron ayer, con el Stoxx 600 subiendo un 2% y el OMX Nordic casi un 3%, recuperando más que las pérdidas del lunes. El comercio en EE.UU. fue más agitado, influenciado en gran medida por los altibajos en el precio del petróleo, y finalmente cerró algo más bajo (S&P500 -0.2%). Los futuros de EE.UU. están algo más altos hoy.

Dentro de las acciones, el liderazgo tecnológico continuó, y las acciones de crecimiento/momentum lo hicieron particularmente bien. Esto es interesante, ya que es un cambio de tendencia respecto a la mayor parte de este año, con el valor superando al crecimiento con casi un 10% en lo que va del año antes de los ataques en Irán. Se vuelve aún más interesante considerando que el rendimiento a 10 años de EE.UU. incluso subió unos pocos puntos básicos ayer. Tecnología, consumo discrecional y bienes raíces fueron algunos de los ganadores en la sesión de EE.UU., mientras que los defensivos (servicios públicos, salud) tuvieron un rendimiento inferior. Los cíclicos de valor como los bancos y la industria también fueron débiles.

El regreso de la tecnología probablemente continuará hoy tras un sólido conjunto de ganancias de Oracle. Oracle ha más que reducido a la mitad su valor este año tras masivos programas de inversión en IA, pero hasta ahora están monetizándolo, con ingresos en la nube creciendo un 44% en el trimestre. Los movimientos en el precio del petróleo siguen teniendo un gran impacto en los mercados, pero con el petróleo acercándose a los 80 dólares, el impacto de nuevas caídas tendrá menos influencia. Como tal, el reciente apetito por la tecnología será puesto a prueba; si Irán fue una distracción temporal del tema de la disrupción de la IA o si este nuevo liderazgo puede mantenerse.

FI y FX: El crudo Brent alcanzó un nuevo mínimo reciente tras informes de que la Marina de EE.UU. escoltó a un petrolero a través del Estrecho de Ormuz, lo que fue posteriormente negado. Se espera una decisión sobre la propuesta de la AIE hoy, que constituiría la mayor liberación de reservas de petróleo en la historia, lo que podría proporcionar algo de alivio temporal. El EUR/USD se mantiene prácticamente sin cambios por debajo de 1.1650 desde la apertura de ayer. Los rendimientos de los bonos a 2 años de Bund cayeron alrededor de 6pb y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 2 años retrocedieron 2pb durante la sesión de negociación de ayer. La cifra de inflación de Noruega coincidió con las expectativas de los analistas en 3.0% interanual, con detalles que revelaron pocas sorpresas reales, con el EUR/NOK terminando el día en gran medida sin cambios. La SEK continúa negociándose con el sentimiento de riesgo y después de una visita muy breve por debajo de 10.60, el EUR/SEK subió durante la segunda mitad de la sesión de ayer, ya que el sentimiento se suavizó algo. Pasando a los datos, pronosticamos el IPC de febrero de EE.UU. de hoy en 2.5% interanual tanto en términos generales como subyacentes, ligeramente por encima del consenso, pero no esperamos que la publicación afecte significativamente la fijación de precios en el mercado.