El petróleo se desploma ante la decisión de la OPEP+ de acelerar la recuperación de la producción

La semana comienza con una fuerte caída en los precios del petróleo - alrededor del 4% en el momento de escribir - ya que la OPEP+ anunció que aceleraría la restauración de la producción en 411.000 barriles por día, llevando el aumento total para abril, mayo y junio a casi 1 mbpd, casi la mitad de los recortes de 2.2 mbpd implementados desde octubre de 2022. Desde entonces, los países de la OPEP han tenido cuotas para limitar la producción de petróleo con el fin de apoyar los precios. La idea era estabilizar los precios del petróleo cerca de - y idealmente por encima de - el nivel de 80$ pb.

Ahora bien, recuerden que Arabia Saudita estaba haciendo el trabajo pesado —recortando 1 mbpd adicional en algún momento— para ayudar al grupo a lograr sus objetivos, mientras que Kazajistán e Irak fueron acusados ​​con frecuencia de no cumplir plenamente sus promesas. Y la semana pasada, Arabia Saudita ya insinuaba que algo importante estaba a punto de suceder cuando afirmó estar dispuesta a tolerar precios del petróleo más bajos durante un período prolongado. Así que la noticia del fin de semana no fue una sorpresa, pero las razones de la medida siguen siendo inciertas.

El comunicado oficial afirma que el grupo está reintroduciendo barriles en el mercado porque «los fundamentos son saludables y los inventarios son bajos». Sin embargo, las expectativas de crecimiento global se han desmoronado debido a la intensa guerra comercial entre EE. UU. y el resto del mundo, y el aumento de la producción solo agrava la preocupación por el exceso de oferta.

Así que la verdadera razón debe ser otra. Algunos argumentan que Arabia Saudí está castigando a los miembros de la OPEP que mostraron una mala cooperación. Otros señalan a Donald Trump queriendo precios del petróleo más bajos para apoyar sus planes Made-in-US y perjudicar las finanzas rusas, acelerando el fin de la guerra en Ucrania. Algunos advierten que los precios del petróleo más bajos no harán más que destruir la industria del esquisto en EE.UU., que se vuelve rentable por encima de alrededor de 40-50$ pb. Incluyendo capex, tierras, deudas, etc., el punto de equilibrio sube a 55-65$ pb, y para algunas pequeñas empresas, los costos de fracking podrían alcanzar los 70$ pb - frente a solo 3-5$ pb para Arabia Saudí. Y recuerde, alrededor del 90% del crecimiento de la producción de crudo en las últimas dos décadas ha provenido del esquisto estadounidense. Así que eso no se alinea con la política energética de 'frack frack frack' de Trump. Mientras tanto, otros se preguntan si Arabia también está tratando de sacar a los jugadores del esquisto estadounidense del negocio para aumentar su cuota de mercado. No lo sabemos con certeza. El motivo exacto sigue siendo incierto. Pero la dirección de los precios del petróleo es más clara que las razones detrás del movimiento de la OPEP. Si Arabia está lista para sumergirse, los precios del petróleo tienen margen para caer aún más.

El crudo estadounidense se desplomó a 55.50$ pb al abrir. El Brent ha bajado un 3.8%. El objetivo de precio de los bajistas de 50$ pb parece más fácil de alcanzar ahora que hace tres días, y cualquier repunte de precios probablemente ofrecerá oportunidades interesantes para fortalecer posiciones bajistas.

PD: La bajada de los precios del petróleo es, sin duda, un factor positivo para la reducción de la inflación. Los datos de la eurozona de la semana pasada mostraron que cualquier factor que ayude a contener las presiones inflacionarias sería más que bienvenido, ya que los primeros informes advertían que la inflación en la eurozona se mantuvo inesperadamente estable en abril. La inflación subyacente y de servicios, vigilada de cerca por el Banco Central Europeo (BCE), aumentó, suavizando las expectativas moderadas del BCE.

Aun así, la combinación de la caída de los precios de la energía, un euro más fuerte, el apoyo del BCE y un mayor gasto gubernamental sigue respaldando la opinión de que el crecimiento de la zona del euro probablemente cobrará más impulso.

Al otro lado del Canal, el Banco de Inglaterra (BoE) se está preparando para anunciar un recorte de 25 puntos básicos cuando se reúna esta semana debido a las incertidumbres arancelarias. El rendimiento del bono británico a 2 años cayó más de 35 puntos básicos desde el 2 de abril - cuando Trump reveló sus asombrosas tasas arancelarias. El Reino Unido se ve afectado por solo un 10% de arancel, pero eso es suficiente para pesar sobre el crecimiento. Sin embargo, la fuerte libra y las expectativas de que la guerra arancelaria de EE.UU. será desinflacionaria para Europa y el Reino Unido (si no fuera por las monedas más fuertes y la redirección de productos chinos a Europa) le darán al BoE y al BCE margen para recortar más de lo que de otro modo lo harían este año.

En EE.UU., los palomas de la Reserva Federal (Fed) son mucho menos optimistas sobre cualquier recorte de tasas inminente. El presidente Powell ha dejado claro en las últimas semanas que la trayectoria de la inflación sigue siendo altamente incierta debido a la política arancelaria, lo que empuja a la Fed a ser cautelosa. Algunos miembros de la Fed parecen más abiertos a la acción, pero cualquier movimiento debe estar impulsado por los datos.

Hablando de eso, los datos de empleo del viernes fueron mixtos. La cifra principal del NFP superó las expectativas, y el crecimiento salarial se desaceleró más de lo esperado - ambos positivos. Pero los datos de los dos meses anteriores fueron revisados a la baja en un total de 58.000. La tasa de desempleo se mantuvo estable cerca del 4.2%, mientras que la tasa de participación aumentó, lo que sugiere que más estadounidenses están buscando trabajo. Es demasiado pronto para ver el impacto completo de los aranceles en el mercado laboral estadounidense, pero probablemente será negativo - lo que apoya una política dovish de la Fed, en la medida en que la inflación lo permita.

La próxima actualización del IPC está programada para la próxima semana. Hasta entonces, la Fed seguirá siendo el foco, ya que se espera que no anuncie cambios en su política esta semana. Pero las expectativas de junio podrían cambiar.

El dólar estadounidense comienza la semana con un tono bajista. Las monedas asiáticas están subiendo frente al dólar estadounidense, que se debilita en general, lo que obliga a las autoridades de Hong Kong a intervenir y comprar dólares para proteger el peg USDHKD.

Recuerde, la semana pasada estuvo marcada por noticias comerciales más suaves. Trump moderó su retórica, y hay informaciones de que China está lista para reanudar las conversaciones. La semana comienza con la noticia de que EE.UU. impondrá aranceles del 100% a las películas extranjeras. Una posible escalada podría poner fin a la racha ganadora de 9 días del S&P 500 - la más larga desde noviembre de 2004. Los futuros apuntan a una corrección a la baja al inicio de la semana.