El impacto por el petróleo se modera, dejando al USD/JPY vulnerable a la fortaleza del Yen

El USOIL comenzó la semana con una volatilidad extrema, disparándose hacia los 120 antes de revertir bruscamente a medida que los titulares geopolíticos cambiaron. El rally fue impulsado inicialmente por el temor a que las crecientes tensiones con Irán pudieran interrumpir el transporte a través del Estrecho de Ormuz, una ruta responsable de aproximadamente una quinta parte de los flujos de petróleo globales.

Aspectos clave:

• El petróleo se movió de manera parabólica hacia alrededor de 120 mientras los mercados valoraban una posible interrupción del suministro a través del Estrecho de Ormuz, que transporta aproximadamente el 20 por ciento del petróleo y el GNL global.
• El rally se revirtió rápidamente después de que el presidente Trump sugiriera que el conflicto podría terminar antes de lo esperado, aliviando los temores de un choque prolongado en el suministro.
• Los mercados son ahora altamente sensibles a los datos de inflación esta semana, particularmente el IPC, ya que los precios de la energía alimentan directamente las expectativas de inflación y las perspectivas de tasas de interés.

El rally fue rápidamente interrumpido después de que los comentarios del presidente Donald Trump sugirieran que el conflicto podría terminar antes de lo esperado, aliviando los temores de un choque prolongado en el suministro. Ese cambio en la narrativa provocó un rápido retroceso en el crudo y ayudó a estabilizar los mercados en general.

Aunque los comentarios del presidente Trump han ayudado a calmar un poco los mercados del petróleo, el rally anterior puede haber sido simplemente demasiado rápido para sostenerse. Al mismo tiempo, las señales de los funcionarios militares han sido menos definitivas sobre el final del conflicto, con comentarios recientes sobre la posibilidad de "botas en el suelo" destacando que los riesgos de escalada no han desaparecido por completo.

A pesar de la reversión, el petróleo sigue estando dramáticamente más alto de lo que estaba a principios de este año, habiendo subido de aproximadamente 60 dólares en enero a cerca de 120 durante el reciente pico. Esto resalta cuán sensibles siguen siendo los mercados al riesgo geopolítico y a las interrupciones en el suministro de energía. Con los precios de la energía ahora alimentando directamente las expectativas de inflación, el crudo se ha convertido en una de las variables macroeconómicas más importantes en el mercado.

Inflación y expectativas de tasas

Los picos en el petróleo tienden a empujar las expectativas de inflación al alza porque los costos de energía se trasladan directamente a los precios de transporte, manufactura y consumo. Cuando el crudo sube rápidamente, los mercados a menudo comienzan a valorar menos recortes en las tasas de interés, ya que los bancos centrales pueden necesitar mantener la política más ajustada por más tiempo.

La valoración actual del mercado refleja esa cautela.

Según la herramienta FedWatch de CME, se espera que la reunión del FOMC de marzo resulte en una pausa en las tasas con aproximadamente un 97% de probabilidad. La probabilidad de mantener las tasas sigue siendo dominante también en las reuniones de abril y junio.

Para julio, las expectativas se vuelven más divididas. La valoración de futuros muestra a los mercados divididos en aproximadamente un 43% entre una pausa en las tasas y el primer posible recorte, lo que indica una creciente incertidumbre sobre el momento del alivio de la política.

A principios de este año, los mercados esperaban que la Fed comenzara a recortar tasas antes, con múltiples recortes valorados en la primera mitad de 2026. Sin embargo, los datos económicos resilientes y las presiones inflacionarias persistentes han empujado gradualmente esas expectativas más lejos.

Los sólidos datos del mercado laboral a principios de este año reforzaron esta cautela, ya que el crecimiento continuo del empleo puede apoyar las presiones salariales y retrasar la capacidad de la Reserva Federal para aliviar la política.

El reciente pico en el petróleo reforzó brevemente esas preocupaciones inflacionarias, ya que los precios más altos de la energía pueden influir en el IPC general y complicar el camino hacia el alivio de la política. Sin embargo, el fuerte retroceso en el crudo elimina parte de esa presión inmediata.

La próxima prueba importante para esta narrativa llegará con los próximos datos de inflación de EE.UU. más adelante esta semana.

USD/JPY y dinámicas del Yen

El yen sigue siendo altamente sensible a los cambios en los rendimientos globales y las expectativas de inflación. Cuando los precios del petróleo suben bruscamente, los temores inflacionarios tienden a empujar los rendimientos de los bonos globales al alza.

Los rendimientos más altos a menudo apoyan al dólar estadounidense y debilitan al yen, particularmente a medida que los inversores favorecen los carry trades que piden prestado a bajo costo en yenes para invertir en activos de mayor rendimiento en el extranjero. Además, el crudo se valora globalmente en dólares estadounidenses, lo que significa que un aumento en los precios de la energía puede aumentar la demanda de USD a medida que los importadores compran dólares para comprar petróleo.

Sin embargo, el reciente retroceso en el crudo puede aliviar parte de esa presión inflacionaria. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han estado subiendo en toda la curva, lo que puede apoyar al yen al reducir la brecha de rendimiento con otros mercados desarrollados y disminuir la atractividad de los carry trades.

Gráfico JP10Y (Marco Temporal Diario)

Gráfico USDJPY (Marco Temporal Diario)

En ese contexto, el USDJPY muestra signos de agotamiento técnico.

El par recientemente rechazó el límite superior de un canal paralelo ascendente en el marco temporal diario, imprimiendo una vela bajista de aproximadamente 0.80%. El rechazo también ocurrió cerca de las bandas de volatilidad superiores de la EMA-20 y EMA-50 diarias (1 desviación estándar), lo que sugiere que el precio puede haberse estirado en relación con su tendencia a corto plazo.

Si el rechazo se desarrolla más, podría señalar condiciones de fortalecimiento del yen y un movimiento de regreso hacia niveles de equilibrio.

Niveles técnicos clave a monitorear incluyen:

• Reversión a la media hacia la EMA-20 diaria cerca de ¥156.477.
• El nivel medio alrededor de ¥156.
• El límite inferior del rango más amplio cerca de ¥153.5.

El petróleo sigue siendo el principal catalizador del mercado

Por ahora, el mercado de energía sigue siendo el principal motor de la narrativa macroeconómica más amplia.

Un movimiento sostenido al alza en el petróleo probablemente reviviría los temores inflacionarios y apoyaría al dólar estadounidense, mientras que una consolidación continua o una caída en el crudo podría permitir que el yen se fortalezca a medida que los mercados reevalúan las expectativas de tasas de interés y los diferenciales de rendimiento globales.

A corto plazo, es probable que los mercados continúen operando en la cadena petróleo–inflación–rendimiento, dejando al USDJPY particularmente sensible a los cambios en los precios de la energía y las expectativas en torno a la política monetaria de EE.UU.