El FTSE 100 se beneficiará de la mejora del apetito por las materias primas

La semana comenzó con una pausa en el rally de la renta variable a ambos lados del Océano Atlántico. El índice Nikkei se mantiene plano el martes y el Yen se consolida por encima de 151.00 tras la amenaza de ayer de un funcionario japonés sobre una posible intervención para frenar la excesiva sangría del Yen. Es probable que los japoneses intervengan si el USD/JPY supera el nivel de 152.00.

Por otra parte, el Índice del Dólar DXY cedió terreno ayer, ya que las ventas de viviendas nuevas cayeron inesperadamente en febrero. Por otra parte, la subasta de bonos estadounidenses a 2 años por valor de 66.000 millones de dólares registró una tibia demanda y el rendimiento se situó cerca del 4.50%. La curva de rendimiento a 2-10 años de EE.UU. sigue invertida por el tiempo más largo del que se tiene constancia. Pero aún no hay recesión a la vista; EE.UU. prevé un crecimiento del 3% el trimestre pasado, frente al casi 5% del trimestre anterior. El enorme balance financiero de la Reserva Federal (Fed) y el enorme gasto público explican por qué el aumento de los rendimientos nunca ha frenado la economía estadounidense. El dato del PCE subyacente del viernes -el indicador de inflación favorito de la Fed- podría arrojar una subida intermensual del 0.3% y una subida interanual estable del 2.8%. Pero llegados a este punto, he llegado a la conclusión de que nada hará descarrilar las expectativas de recortes de la Fed. Y el hecho de que, además, la Fed vaya a ralentizar el ritmo de su QT es tranquilizador para el sentimiento de riesgo. El S&P 500 abrió la semana ligeramente a la baja, podríamos ver cierta recogida de beneficios antes del largo fin de semana de Pascua, la volatilidad del mercado sigue siendo baja.

La batalla de Apple contra la IA

Apple se ofrece cerca de 170$ por acción a pesar de los rumores de que la compañía podría aliarse con la china Baidu -el equivalente chino de Google que también está activo en IA- con la esperanza de impulsar sus ventas de iPhone en China. En términos generales, el esfuerzo de Apple por ponerse al día con los avances de la IA a través de asociaciones es interesante. Si la compañía acierta con las asociaciones y consigue la oferta adecuada en sus dispositivos, los inversores podrían tolerar la falta de desarrollos propios de IA. Pero el problema es que, cuando dependes de herramientas desarrolladas por otros, aceptas que la competencia también pueda hacerse con ellas. En el caso particular de Apple, la coreana Samsung ya tiene sus smartphones impulsados por Baidu, por lo que será difícil para Apple destacar con la misma oferta.

Pero alejándonos de Apple, la siguiente fase de la IA debería ser la extensión de los beneficios de las compañías que impulsan las herramientas de IA -como los semiconductores y los centros de datos- a las compañías que implementan los modelos de IA y hacen crecer su negocio sobre ella. Apple podría entrar en esta segunda categoría, si encuentra las alianzas y la estrategia adecuadas. Por ahora, los inversores se mantienen escépticos.

La mejora del apetito por las materias primas impulsará al FTSE 100

Es probable que un periodo de relajación de las políticas monetarias apoye las valoraciones de la renta variable más allá de las grandes tecnológicas, respaldando las valoraciones de los bonos, pero también de las materias primas. El rebote de los manufactureros occidentales, el estímulo chino y los riesgos geopolíticos deberían respaldar al cobre, el aluminio, el oro y el petróleo. Los futuros del Cobre cotizan con un descuento del 20% respecto al máximo pandémico en COMEX, mientras que el Oro se consolida cerca de los 2.170$ por onza, cerca de los máximos históricos alcanzados a principios de mes. El crudo estadounidense, por su parte, vuelve a superar los 82$, mientras los alcistas apuntan a un nuevo avance hasta el nivel de 85$ en la continuación de la actual tendencia positiva. Los indicadores de tendencia e impulso siguen apoyando una mayor subida, y aún no estamos cerca de las condiciones de sobrecompra. También creo que los inversores en IA deberían ampliar su campo de acción a la energía necesaria para alimentar los potentes cálculos de la IA. Y el nombre del controvertido uranio está siendo pronunciado tímidamente por algunos inversores y analistas. Los futuros del uranio han recibido un impulso significativo desde que comenzó la guerra en Ucrania, y a pesar de los esfuerzos por cambiar hacia fuentes de energía alternativas y limpias, como la eólica y la solar, ninguna ofrece una escala lo suficientemente grande como para satisfacer la creciente hambre de energía de la humanidad, excepto el uranio.

Si las materias primas se comportan bien, el FTSE 100 británico -con una fuerte presencia de valores energéticos y mineros- también debería experimentar un impulso. El índice ha rebotado más de un 3% desde la semana pasada, a medida que algunos inversores se desprenden de los valores estadounidenses y europeos que cotizan cerca de su máximo histórico para invertir en valores británicos de primera fila que cotizan con un descuento de alrededor del 50% respecto a sus homólogos occidentales. El FTSE 100 está relativamente barato, ofrece una interesante exposición a las materias primas y el índice podría marcar un nuevo máximo, por encima del nivel de los 8.000 puntos, si sigue aumentando el apetito por las materias primas debido a unas perspectivas menos halagüeñas para los bancos centrales mundiales y a las persistentes tensiones geopolíticas.