El Franco suizo se aprecia a pesar del sentimiento de apetito por el riesgo

La semana pasada, los inversores asumieron más riesgos a medida que las tensiones en Oriente Medio se desescalaban tras una frágil pero hasta ahora mantenida paz mediada por EE.UU. entre Israel e Irán. También hubo avances en el frente comercial: EE.UU. y China anunciaron que han alcanzado un acuerdo comercial que ayudará a restaurar el flujo de metales raros chinos hacia EE.UU. a cambio de concesiones comerciales. El ETF de Metales Raros y Estratégicos de VanEck subió casi un 4% y está consolidando ganancias justo por debajo de su media móvil de 200 días (DMA) esta mañana. Japón e India decidieron extender la estancia de sus negociadores en Washington, lo que aumenta las esperanzas de que las conversaciones están progresando y podrían llevar a más buenas noticias en los próximos días. Canadá retrocedió en un impuesto a los servicios digitales sobre las empresas estadounidenses—impuesto solo una semana antes—para abrir la puerta a negociaciones más suaves. Taiwán dijo que el país hizo "progresos constructivos" en la segunda ronda de conversaciones, y Ursula von der Leyen, de la UE, sonó optimista al afirmar que el bloque encontrará una manera de firmar un acuerdo para evitar aranceles del 50% sobre las exportaciones europeas a EE.UU.

Como tal, los inversores son optimistas y están dispuestos a asumir más riesgos. El S&P 500 avanzó a un nuevo máximo histórico el viernes, el Nasdaq 100 alcanzó un nuevo récord propio, y el Promedio Industrial Dow Jones llegó a sus niveles más altos desde marzo. El Russell 2000—que había caído casi un 30% tras su pico de noviembre—ha recuperado ahora más del 60% de esas pérdidas y está probando su DMA de 200 al alza. Las acciones de mediana capitalización de EE.UU. también han superado su DMA de 200, con un impulso mejorando gracias a la caída de los rendimientos y el aumento de las apuestas dovish sobre la Reserva Federal (Fed), a pesar del tono cauteloso persistente de la Fed. El presidente Powell repitió la semana pasada que la Fed no está dispuesta a apresurarse en recortes de tasas antes de tener una imagen más clara de hacia dónde se dirige la inflación en medio de la incertidumbre sobre los aranceles. Pero eso pasó en su mayoría desapercibido.

En Europa, el Stoxx 600 cerró la semana en una nota positiva, terminando por encima de sus medias móviles de 50 y 100 días, mientras que el FTSE 100 finalizó justo por debajo de la marca de 8800 puntos. El Nikkei 225 se disparó por encima del nivel de 40,000 la semana pasada por el optimismo comercial y comenzó esta semana de manera positiva también. Sin embargo, las acciones en China y Hong Kong aún no están reaccionando a las alentadoras noticias comerciales: tanto el CSI 300 como el Índice Hang Seng están viendo una demanda limitada este lunes, a pesar de la tregua comercial y los datos del PMI mejores de lo esperado—aunque la actividad manufacturera se mantuvo en contracción por tercera lectura consecutiva.

En general, el sentimiento del mercado es optimista. Los inversores están retirando sus apuestas en Oro, pero el Franco suizo sigue sorprendentemente fuerte y en demanda. El USDCHF cayó por debajo de la marca de 0.80 el viernes pasado y se está consolidando por debajo de este nivel—un umbral que solo se ha superado en raras ocasiones: una vez durante la crisis de deuda europea en 2011, que obligó al Banco Nacional Suizo (SNB) a imponer un piso de 1.20 en el EURCHF, y nuevamente en enero de 2015, cuando el SNB eliminó abruptamente ese piso. El hecho de que la fortaleza del franco persista a pesar de las tasas cero y el sentimiento positivo general del mercado global es una creciente preocupación para el SNB. El franco parece atrapado en una espiral de apreciación que perjudica a los exportadores suizos. Sin embargo, la intervención en divisas está fuera de la mesa por ahora, ya que Suiza debe proceder con cautela durante las negociaciones comerciales en curso con EE.UU.—ya sensibles tras ser listada por EE.UU. como un posible manipulador de divisas. Así que, por el momento, Suiza puede tener que vivir con un franco más fuerte—al menos mientras continúan las conversaciones comerciales—y disfrutar de sus vacaciones de verano con descuento. Pero en algún momento, la fortaleza del franco deberá ser abordada para ayudar a la economía suiza a hacer frente a la pérdida de competitividad. El índice SMI ha sido afectado por la incertidumbre sobre los aranceles y la fortaleza del franco desde principios de año, y las tasas cero han hecho poco para revivir el apetito de los inversores.

En otros lugares, el Dólar estadounidense sigue debilitándose a pesar del progreso comercial. La noticia de que el llamado "hermoso proyecto de ley fiscal" de Donald Trump ahora se dirige al Senado—y, si se aprueba, añadiría un estimado de 3.3 mil millones de dólares a la carga de deuda de EE.UU.—está socavando el apetito tanto por el dólar como por los bonos del Tesoro de EE.UU. El rendimiento a 10 años rebotó brevemente antes de acercarse al 4.20% la semana pasada.

Los inversores europeos han aumentado su incentivo para repatriar fondos, y el euro se beneficia de un apetito sostenido por los activos europeos. El EURUSD superó la marca de 1.17 la semana pasada y está consolidando ganancias por encima de ella, a pesar de lecturas de inflación más fuertes de lo esperado en Francia y España el viernes. Más datos de inflación están programados para hoy de Alemania e Italia, pero se espera que los datos de inflación agregados de la eurozona para junio—que se publicarán mañana—muestren un aumento del 2%. Eso alcanzaría exactamente el objetivo del BCE y mantendría la puerta abierta para más apoyo, si es necesario. Esto sigue siendo favorable para el euro.

Aparte de las cifras de inflación europeas y el proyecto de ley fiscal de Trump—que se espera que se apruebe antes de las vacaciones del 4 de julio—la atención del mercado esta semana también se centrará en el último informe de empleo de EE.UU. y una serie de impresiones finales del PMI. En los mercados de energía, los precios del petróleo son dignos de seguimiento ya que devuelven las ganancias impulsadas por Oriente Medio. El crudo WTI se encuentra en un soporte clave de Fibonacci cerca de 65$ por barril—el nivel que separa la tendencia bajista acumulada en el año de una posible consolidación alcista a mediano plazo. Las expectativas de que la OPEP pueda anunciar un plan para llevar más petróleo al mercado en su reunión del 6 de julio podrían dar a los bajistas la ventaja de cara al fin de semana.