El crecimiento salarial del Reino Unido se dispara, mientras que los objetivos de crecimiento de China dejan a los mercados planos

Los datos del mercado laboral del Reino Unido fueron mixtos, la tasa de desempleo se mantuvo estable en 2.4%, hubo una fuerte caída en los empleados en nómina en noviembre, bajando 35.000, la caída más pronunciada en 4 años. A esto se suma que el número de vacantes disminuyó en los tres meses hasta octubre, aunque se mantienen por encima de los niveles previos a la pandemia. Sin embargo, fueron los datos salariales los que se llevaron los titulares. Las ganancias semanales promedio aumentaron a 5.2% en octubre, desde el 4.4%, lo cual es extremadamente fuerte, sin embargo, estos datos deben ser vistos junto a otros puntos de datos. Hubo debilidad en los datos de empleo del sector privado en los PMIs de diciembre, lo que sugiere que el aumento del NI para los empleadores ha afectado las perspectivas de empleo.

Así, el aumento de los salarios podría ser una cosa del sector público en lugar de una historia del sector privado, y puede que no sea indicativo de que el mercado laboral del Reino Unido sea resiliente. En cambio, podría ser el resultado del aumento de los niveles de endeudamiento del gobierno desde el verano, para pagar los aumentos salariales del sector público. Los datos de hoy complican el panorama para el Banco de Inglaterra. Por un lado, el empleo del sector privado está contrayéndose y hay signos de angustia en los datos económicos. Por otro lado, los datos salariales son más altos, lo que podría suponer una amenaza para la tendencia desinflacionaria que hemos visto.

No creemos que los datos de la encuesta de la fuerza laboral de hoy cambien la situación para el Banco de Inglaterra. A diferencia de la Reserva Federal, no tienen como objetivo el pleno empleo, solo la estabilidad de precios. Por lo tanto, los datos del IPC del miércoles son críticos para el tamaño y el ritmo de los posibles recortes de tasas del BoE en 2025. El tono de la retórica del BoE será crítico en las próximas semanas para determinar si adoptan un recorte de tasas de gran tamaño al estilo de Catherine-Mann.

La Libra se beneficia de los fuertes datos salariales

La Libra ha continuado su movimiento al alza el martes después de subir el lunes. El GBP/USD está de nuevo por encima de 1.27$, ya que los datos salariales del Reino Unido impulsan el diferencial de rendimiento relativo de la libra con otras divisas del G10. A medida que avanzamos en diciembre, las expectativas de recortes de tasas para 2025 se han reducido, aunque los datos económicos han mostrado líneas de falla. Ahora hay 2,5 recortes de tasas previstos hasta noviembre de 2025. Esto probablemente se justificará por la lectura de inflación de noviembre del miércoles, que se espera que vea el aumento de la tasa del IPC el mes pasado.

Sin embargo, a largo plazo, aunque los datos salariales fueron más fuertes de lo esperado, creemos que el trasfondo económico se está debilitando, lo que llevará a un aflojamiento del mercado laboral del Reino Unido a lo largo de 2025. Por lo tanto, existe el riesgo de que el mercado esté subestimando actualmente la posibilidad de recortes de tasas del BoE el próximo año.

Mercado de bonos europeo en foco

También está en foco esta semana la política europea y el mercado de bonos europeo, después de un aumento en los rendimientos de los bonos al comienzo de la semana. El gobierno alemán, como era de esperar, perdió la votación de no confianza el lunes que desencadenará una elección en febrero, también como se esperaba. El nuevo primer ministro francés no ha calmado las preocupaciones sobre la posición fiscal de Francia. El diferencial entre los rendimientos de los bonos a 10 años de Francia y Alemania se ha ampliado a 80 puntos básicos, ya que el mercado de bonos castiga a aquellos con grandes déficits presupuestarios como Francia, y está aumentando las esperanzas de derroches de gasto gubernamental de países como Alemania. Las preocupaciones fiscales son un tema clave para Europa y otros lugares en 2025.

Objetivo de crecimiento de China

Se ha anunciado el objetivo de crecimiento del 5% de China para 2025 y Beijing ha dicho que aumentará el déficit presupuestario al 4% el próximo año. El gobierno chino ha dicho que gastará más para tratar de impulsar el crecimiento, sin embargo, los futuros del mercado de valores son más débiles, lo que es una señal de que el mercado está decepcionado por las previsiones de crecimiento de China. Esencialmente, el gobierno ha establecido el mismo objetivo de crecimiento, pero necesitan gastar mucho más para alcanzarlo.

Las noticias decepcionantes de China junto con el aumento de los rendimientos de los bonos europeos no son propicias para las acciones europeas en este momento. Los inversores a nivel mundial están favoreciendo el sector tecnológico de EE.UU. sobre prácticamente todo lo demás a medida que nos acercamos al final del año. Podría haber algo de malestar de diciembre y el camino de menor resistencia son las acciones tecnológicas principales, por lo que podríamos ver al Nasdaq continuar alcanzando máximos históricos durante este mes acortado por las festividades.