Pronóstico Semanal del Dólar: ¿Se ha terminado la venta masiva?
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El Dólar estadounidense se negoció a la defensiva, manteniendo su tono bajista.
- La Reserva Federal redujo su tasa de interés, como se esperaba.
- El enfoque de los inversores ahora se desplaza hacia la publicación de los datos del PCE de EE.UU.
La semana que fue
Esta semana, el Dólar estadounidense (USD) luchó por estabilizarse, llevando al Índice del Dólar estadounidense (DXY) a caer a nuevos mínimos de tres años cerca de 96.20. Sin embargo, se produjo una recuperación significativa tras la decisión de la Reserva Federal (Fed) de reducir su Rango Objetivo de Fondos Federales (FFTR) en 25 puntos básicos el miércoles, lo que se alineó con el consenso más amplio del mercado.
El optimismo en torno al Dólar en la última parte de la semana fue suficiente, sin embargo, para recortar las pérdidas semanales y dejar el índice casi sin cambios al observar el gráfico semanal.
Reflejando al billete verde, los rendimientos del Tesoro contaron la misma historia, haciendo un giro en U a lo largo de la curva mientras los inversores continuaban analizando la reunión del FOMC.
La Fed entrega; Powell decepciona a los bajistas
La Fed redujo las tasas en un cuarto de punto, señalando un crecimiento del empleo en desaceleración y riesgos crecientes para el empleo, mientras reconocía que la inflación sigue siendo "algo elevada". Las proyecciones muestran que es probable que haya otros 50 puntos básicos de recortes este año, con reducciones más pequeñas previstas para 2026 y 2027. La proyección de tasa mediana para 2025 se ajustó a la baja a 3.6%, mientras que el crecimiento se revisó ligeramente al alza a 1.6%. La tasa de desempleo se mantuvo en 4.5%, y las expectativas de inflación no cambiaron.
La decisión no fue unánime: el nuevo gobernador Stephen Miran abogó por un recorte más profundo de medio punto. Aún así, la Fed mantuvo su reducción de balance en camino y reiteró su mandato dual.
En su conferencia de prensa, el presidente Jerome Powell adoptó un tono inesperadamente cauteloso. Señaló que las ganancias laborales se han desacelerado, el gasto del consumidor se está suavizando y la inflación se sitúa en 2.7% en el PCE general y 2.9% en el subyacente. Los aranceles están impulsando los precios de los bienes al alza, dijo, aunque la inflación de servicios continúa enfriándose. Powell enfatizó que los riesgos se están volviendo más equilibrados, la Fed se está acercando a una postura neutral y hay poco apetito por un recorte mayor.
Hasta ahora, los mercados ven dos recortes más de tasas en octubre y diciembre, mientras que las tasas implícitas ven alrededor de 112 puntos básicos de alivio para finales de 2026.
Voces tras el recorte
Stephen Miran, en sus primeros comentarios públicos como gobernador de la Fed, dijo el viernes que le preocupaba que mantener la política como está podría poner en riesgo el mercado laboral a menos que las tasas bajen de manera significativa con el tiempo.
Mientras tanto, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo que los riesgos para el empleo justificaban el recorte de tasas de esta semana y probablemente más reducciones en las próximas dos reuniones. También restó importancia a las preocupaciones de que la credibilidad de la Fed estuviera en riesgo, a pesar de que la inflación aún se mantenga por encima del objetivo y la presión política de la administración Trump.
El frente comercial ha estado silencioso
Las tensiones comerciales se han enfriado un poco recientemente después de que Washington y Pekín acordaran extender su tregua por otros 90 días. El presidente Trump pospuso un aumento de aranceles planeado hasta el 10 de noviembre, y China decidió no tomar represalias. Aun así, la carga arancelaria sigue siendo pesada: las importaciones de EE.UU. desde China enfrentan un gravamen del 30%, mientras que las exportaciones chinas a EE.UU. están gravadas al 10%.
Al mismo tiempo, Washington alcanzó un nuevo acuerdo con Bruselas. La Unión Europea (UE) acordó reducir los aranceles sobre los bienes industriales estadounidenses y expandir el mercado para los productos agrícolas y de mar de EE.UU. A cambio, Washington impuso un impuesto del 15% sobre la mayoría de los bienes europeos que ingresan a EE.UU. Sin embargo, los aranceles sobre automóviles siguen siendo una amenaza latente, con las reglas de la UE aún en discusión.
Mirando el panorama general, los aranceles siguen siendo una carta comodín. Pueden ofrecer victorias políticas a corto plazo, pero cuanto más tiempo permanezcan en su lugar, más riesgo hay de aumentar los costos para los hogares y arrastrar el crecimiento. Algunos en el círculo de Trump parecen relajados ante un Dólar estadounidense más débil para ayudar a las exportaciones, pero la reubicación de la manufactura es un proceso largo y costoso que los aranceles por sí solos no solucionarán.
¿Qué sigue para el Dólar?
El enfoque de la próxima semana se centra en los datos de inflación de EE.UU., esta vez rastreados por el PCE, y el habitual informe semanal sobre el mercado laboral nacional.
Sin embargo, se espera que una serie de funcionarios de la Fed expresen sus opiniones tras la última reunión de la Fed, lo que probablemente impulse el sentimiento del mercado.
Perspectiva técnica: Los bajistas aún están en control
La configuración técnica no parece amigable para el Dólar estadounidense.
Si el DXY rompe por debajo de su valle de 2025 en 96.21 (17 de septiembre), los próximos puntos de control se sitúan en la base de febrero de 2022 de 95.13 (4 de febrero) y el mínimo de 2022 en 94.62 (14 de enero).
En la parte superior, el máximo de agosto en 100.26 (1 de agosto) es el primer gran obstáculo. Superarlo pondría de nuevo en juego el pico semanal de mayo en 100.54 (29 de mayo) y el techo de mayo en 101.97 (12 de mayo).
Por ahora, el índice sigue limitado por debajo de la SMA de 200 días (101.96) y la SMA de 200 semanas (103.21), manteniendo la inclinación más amplia hacia abajo.
Los indicadores de momentum reflejan esa visión: el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se sitúa alrededor de 48, mostrando una energía alcista creciente, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) cerca de 14 señala un mercado sin fuerza.
Gráfico diario del Índice del Dólar estadounidense (DXY)
Conclusión
La debilidad del Dólar estadounidense refleja más que solo datos débiles. La presión política sobre la Fed, las perspectivas de recortes adicionales de tasas, los riesgos arancelarios y el aumento de la deuda pública están nublando el sentimiento.
Aun cuando el Dólar verde se recupera, esas ganancias no se mantienen por mucho tiempo. La mayoría de los estrategas aún ven más desventajas por delante, aunque con posiciones cortas netas ya acumuladas, gran parte de la historia bajista puede ya estar descontada, limitando hasta dónde puede extenderse la caída.
Fed - Preguntas Frecuentes
La política monetaria de Estados Unidos está dirigida por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de los precios y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos objetivos es ajustar los tipos de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal, ésta sube los tipos de interés, incrementando los costes de los préstamos en toda la economía. Esto se traduce en un fortalecimiento del Dólar estadounidense (USD), ya que hace de Estados Unidos un lugar más atractivo para que los inversores internacionales coloquen su dinero. Cuando la inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Reserva Federal puede bajar los tipos de interés para fomentar el endeudamiento, lo que pesa sobre el billete verde.
La Reserva Federal (Fed) celebra ocho reuniones al año, en las que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) evalúa la situación económica y toma decisiones de política monetaria. El FOMC está formado por doce funcionarios de la Reserva Federal: los siete miembros del Consejo de Gobernadores, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y cuatro de los once presidentes de los bancos regionales de la Reserva, que ejercen sus cargos durante un año de forma rotatoria.
En situaciones extremas, la Reserva Federal puede recurrir a una política denominada Quantitative Easing (QE). El QE es el proceso por el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Es una medida de política no estándar utilizada durante las crisis o cuando la inflación es extremadamente baja. Fue el arma elegida por la Fed durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos de alta calidad de instituciones financieras. El QE suele debilitar al Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso a la QE, por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a instituciones financieras y no reinvierte el capital de los bonos que tiene en cartera que vencen, para comprar nuevos bonos. Suele ser positivo para el valor del Dólar estadounidense.
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