Pronóstico del Dólar estadounidense: Aranceles, estanflación y guerra comercial en el centro de atención

• El Índice del Dólar estadounidense (DXY) extendió su caída a mínimos de tres años.
• Los temores de recesión y guerra comercial mantuvieron al Dólar en una posición débil.
• Los inversores ahora ven a la Fed recortando sus tasas de interés tres veces en 2025.

Otra semana horrenda vio al Dólar estadounidense (USD) operar bajo una fuerte presión, extendiendo su aguda venta masiva por tercera semana consecutiva y arrastrando al Índice del Dólar estadounidense por debajo del soporte psicológico de 100.00 por primera vez desde abril de 2022.

La caída se aceleró drásticamente después de que la Casa Blanca aumentara los aranceles sobre las importaciones estadounidenses de bienes chinos al 145%, un movimiento contrarrestado el viernes cuando Pekín anunció que aumentaría los impuestos sobre los productos estadounidenses al 125%. Ambos anuncios despertaron preocupaciones de que una guerra comercial global ya se estaba desarrollando en segundo plano y dieron peso a la opinión de muchos inversores sobre una inminente desaceleración económica en EE.UU.

Mientras tanto, la dramática caída del Dólar fue reflejada por un pronunciado rebote en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. en múltiples plazos. En este sentido, una sólida subasta del bono a 10 años el 9 de abril parece haber mitigado las crecientes preocupaciones sobre el desempeño del mercado de deuda doméstico.

Tsunami de aranceles

En un cambio dramático para reconfigurar el comercio global, los Estados Unidos desvelaron su plan de "Arancel Recíproco para Rectificar Prácticas Comerciales" el 2 de abril, el llamado "Día de la Liberación".

Bajo esta nueva política amplia, se impondrá un arancel base universal del 10% sobre todas las importaciones, con recargos adicionales específicos por país.

Igualando algunas de sus decisiones y contra-decisiones anteriores, solo una semana después, el 9 de abril, el presidente Trump anunció una pausa de 90 días en los aranceles recíprocos dirigidos a países que no toman represalias. Sin embargo, el arancel base del 10% permanece intocable por ahora.

Sin embargo, Trump dejó a China fuera de este anuncio y duplicó la apuesta, aumentando los impuestos sobre los bienes chinos a un asombroso 145%. El viernes, Pekín dijo que a partir del 12 de abril, las importaciones de productos estadounidenses pagarían aranceles del 125%.

Los aranceles sirven como una espada de doble filo diseñada tanto para proteger las industrias nacionales como para generar ingresos para el gobierno.

Inicialmente, cuando se imponen mayores derechos de importación, los economistas señalan que típicamente hay un breve aumento único en los precios al consumidor, un choque que no se espera que provoque una respuesta inmediata de la Reserva Federal (Fed), como un bache temporal.

Sin embargo, si estos aranceles permanecen vigentes o se intensifican, las empresas podrían eventualmente no tener otra alternativa que mantener precios elevados, ya sea porque el panorama competitivo se ha reducido o porque buscan asegurar márgenes más altos. Esta presión continua sobre los precios podría entonces iniciar una segunda ola de inflación, que podría afectar el gasto del consumidor, ralentizar el crecimiento económico e impactar el empleo. Algunos expertos advirtieron que estos efectos en cascada podrían incluso reintroducir riesgos deflacionarios con el tiempo.

A medida que la situación evoluciona, el impacto económico acumulativo de los aranceles persistentes podría obligar a la Fed a considerar medidas de política más agresivas, marcando un cambio significativo en la estrategia monetaria.

Navegando la incertidumbre: volatilidad del Dólar en medio de tensiones arancelarias

La creciente fragilidad del Dólar estadounidense ha sido impulsada por una creciente especulación sobre una desaceleración económica, particularmente un escenario de estanflación, impulsado por los nuevos aranceles anunciados, cierta pérdida de impulso en los fundamentos domésticos y una disminución de la confianza del mercado.

Aunque la inflación sigue obstinadamente por encima del objetivo del 2% de la Fed—visible tanto en los indicadores del IPC como del PCE—el inesperadamente resistente mercado laboral añade un giro fascinante a la narrativa general.

En última instancia, este cóctel de factores, junto con la creciente incertidumbre sobre cómo los aranceles estadounidenses impactarán tanto en los mercados domésticos como globales, está destinado a mantener al Dólar volátil, dejando las condiciones lejos de ser estables.

Pasos calculados: respuesta de la Fed en medio de una nube de incertidumbre en el mercado

El 19 de marzo, la Reserva Federal concluyó su reunión manteniendo la tasa de fondos federales entre el 4.25% y el 4.5%. Ante la creciente incertidumbre—desde políticas en evolución hasta tensiones comerciales en aumento—el Comité optó por un camino cauteloso.

Al mismo tiempo, ajustó sus pronósticos para 2025, reduciendo el crecimiento del PIB real del 2.1% al 1.7% mientras aumentaba las expectativas de inflación del 2.5% al 2.7%. Estos ajustes subrayan las crecientes preocupaciones sobre un posible escenario de estanflación, donde el crecimiento lento choca con la inflación en aumento.

Durante su conferencia de prensa rutinaria, el presidente de la Fed, Jerome Powell, enfatizó que no hay necesidad inmediata de recortes adicionales de tasas. Sin embargo, no se anduvo con rodeos al discutir los nuevos aranceles del presidente Donald Trump, describiéndolos como "más grandes de lo esperado". Powell advirtió que las consecuencias económicas resultantes—caracterizadas por una mayor inflación y un crecimiento más lento—podrían ser sustanciales. "Enfrentamos un panorama altamente incierto con riesgos elevados de desempleo y de inflación más alta", comentó, subrayando que tal desarrollo podría comprometer los mandatos duales de la Fed de mantener la inflación al 2% y lograr el máximo empleo. Si bien se abstuvo de criticar directamente las políticas de la administración Trump, Powell enfatizó que es el papel de la Fed contrarrestar su impacto, especialmente en una economía que, hasta hace poco, disfrutaba de un "punto dulce" de inflación en descenso y bajo desempleo.

Comentarios recientes de varios funcionarios de la Reserva Federal han subrayado las crecientes preocupaciones sobre el impacto de las tensiones comerciales en aumento de EE.UU. y las nuevas políticas arancelarias en la inflación, el crecimiento económico y la estabilidad general de los mercados financieros.

Tensiones comerciales y impacto de los aranceles

El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, señaló que los nuevos aranceles anunciados por el presidente Trump eran "mucho más grandes" de lo esperado. Informó sobre la incertidumbre respecto al ritmo y la extensión en que estos costos más altos serían trasladados a los consumidores, sugiriendo que tanto las empresas como los hogares podrían reaccionar reduciendo el gasto. En un sentimiento relacionado, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, advirtió que los aranceles generales podrían desanclar las expectativas de inflación mientras golpean la economía de EE.UU., dejando a los responsables de la política la opción de ajustar las tasas al alza o a la baja.

Inflación y crecimiento económico

La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, indicó que, aunque la economía parecía fuerte, los efectos inciertos de las políticas de la administración Trump significaban que el banco central debería evitar apresurarse a realizar cambios en las tasas de interés. La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, advirtió que los agresivos aranceles comerciales casi con certeza impulsarían la inflación al alza y deprimen el crecimiento a corto plazo. El presidente de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, enfatizó que un aumento en las expectativas de inflación a corto plazo podría filtrarse en las previsiones a largo plazo, complicando los esfuerzos para controlar la inflación y limitando la flexibilidad de la Fed en medio de un posible aumento del desempleo.

Perspectivas de política monetaria

Varios funcionarios enfatizaron la necesidad de cautela al considerar ajustes en la política monetaria. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, expresó su preocupación de que los aranceles más altos de lo esperado podrían impulsar tanto la inflación como el desempleo al alza. El presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, afirmó su intención de mantenerse "enfocado" en la inflación, particularmente en cómo los nuevos impuestos a las importaciones podrían elevar los precios. Mientras tanto, la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, destacó que los datos recientes mostraron una disminución de la inflación y una economía resistente; sin embargo, se abstuvo de comprometerse con alguna opinión sobre cómo los aranceles podrían afectar la inflación futura o las condiciones del mercado laboral. Goolsbee agregó más tarde que una vez que se resuelva la incertidumbre, podría haber espacio para recortes en las tasas de interés, siempre que la economía vuelva a encarrilarse.

¿Qué sigue para el Dólar?

Con los aranceles permaneciendo en el centro de la narrativa, los participantes del mercado están listos para centrarse en las cifras clave de Ventas Minoristas y una serie de otros lanzamientos de datos duros en el calendario de EE.UU. en la próxima semana. Además, se espera que una avalancha de comentarios de los fijadores de tasas de la Fed mantenga entretenidos a los operadores.

Camino técnico del Dólar

El Índice del Dólar estadounidense (DXY) sigue bajo una presión significativa, cotizando por debajo de su Media Móvil Simple de 200 días de 104.77—una clara señal del sentimiento bajista predominante.

La primera contención para el DXY parece estar en el suelo de 2025 de 99.01 (11 de abril) antes del mínimo semanal de 97.68 (30 de marzo de 2022).

Mientras tanto, una recuperación podría impulsar el índice de regreso al máximo de la semana pasada de 104.68 (26 de marzo) y potencialmente desafiar la SMA de 200 días. Los próximos obstáculos incluyen medias móviles provisionales—la SMA de 55 días en 105.37 y la SMA de 100 días en 106.41—así como resistencia alrededor del máximo semanal de 107.66 (del 28 de febrero).

Los indicadores de impulso sugieren la posibilidad de un rebote técnico, ya que el Índice de Fuerza Relativa (RSI) cayó a alrededor de 26, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) ha avanzado por encima de 42, lo que sugiere que la tendencia actual ha ganado fuerza.