Dólar Pronóstico Semanal: La atención se centra ahora en la inflación y la Fed

• El Dólar estadounidense terminó la semana con pérdidas marginales.
• Las crecientes tensiones geopolíticas continúan respaldando al Dólar.
• Los inversores deben mantener su atención en el IPC de EE.UU. y las Minutas del FOMC.

La semana que fue

Al observar el gráfico semanal, el Dólar estadounidense (USD) ha operado de manera más volátil y errática, luchando por consolidar las fuertes ganancias vistas la semana anterior.

Como ha sido habitual últimamente, los mercados se han mantenido cautelosos, con la incertidumbre en torno al conflicto en Oriente Medio aún en primer plano, agravada por la falta de una señal clara y consistente desde la Casa Blanca.

En ese contexto, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) ha retrocedido ligeramente, aunque continúa manteniéndose cómodamente por encima del nivel psicológico clave de 100.00.

La modesta corrección del Dólar ha seguido en general un tono más suave en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a lo largo de la curva, reflejando la naturaleza cambiante de los titulares relacionados con la situación geopolítica.

Portavoces de la Fed: cómodos con la pausa, pero los riesgos inflacionarios reaparecen

La retórica de la Fed esta semana se inclina hacia la paciencia, pero con un sutil cambio de tono. Los responsables de la política monetaria están en general cómodos con el nivel actual de las tasas, aunque son cada vez más conscientes de que la historia de la inflación, especialmente a través de la energía, no está completamente superada.

Powell y Williams anclaron el centro. Ambos señalaron que la política está en buena forma y que no hay urgencia para actuar. Se espera que la inflación vuelva al objetivo; el mercado laboral se está enfriando pero es estable, y la Fed puede permitirse esperar y observar cómo evolucionan los datos.

Pero alrededor de ese núcleo estable, el mensaje se vuelve más matizado.

Por un lado, Miran adoptó un tono claramente moderado, rechazando los temores inflacionarios y señalando en cambio signos de debilitamiento en el mercado laboral. Su mensaje fue simple: la Fed podría estar haciendo ya lo suficiente y podría haber espacio para flexibilizar si las condiciones se deterioran más.

Por otro lado, Schmid y Logan mantuvieron vivo el debate sobre la inflación. Ambos advirtieron que las presiones sobre los precios podrían ser más persistentes de lo esperado, especialmente si los mayores costos energéticos comienzan a trasladarse de forma más amplia. Schmid, en particular, rechazó la idea de que la inflación volverá suavemente al 2%.

En medio, Musalem y Goolsbee destacaron la creciente complejidad del panorama. La política está bien posicionada, pero los riesgos ahora son claramente de doble sentido. Los shocks energéticos, los aranceles y las tensiones geopolíticas añaden incertidumbre, dificultando encontrar un camino de política claro.

El hilo común es claro.

La Fed no tiene prisa por actuar, pero no declarará la victoria sobre la inflación.

La inflación sigue elevada

EE.UU. comenzó el año con un panorama inflacionario ligeramente más suave. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) general subió un 2.4% interanual en febrero, igualando el ritmo de enero, mientras que la medida subyacente se mantuvo estable en 2.5% interanual.

A primera vista, eso sugiere que la inflación se mueve en la dirección correcta, aunque todavía se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Para los mercados, eso ha sido suficiente para mantener viva la narrativa de desinflación, reviviendo gradualmente las expectativas de que podrían verse recortes de tasas más adelante. Pero desde la perspectiva de la Fed, esto parece más un progreso que una victoria, especialmente con el impacto completo de los aranceles sobre los precios aún incierto.

El indicador preferido de la Fed, el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE), cuenta una historia similar, pero con un tono ligeramente más cauteloso. Los datos de enero mostraron una desaceleración de la inflación al 2.8% interanual desde el 2.9%, todavía cómodamente por encima del objetivo.

De cara al futuro, el camino de la inflación podría volverse más complicado. El aumento de los precios del petróleo, impulsado por el cierre del Estrecho de Ormuz por parte de Irán, corre el riesgo de trasladarse rápidamente a los costos de combustible y transporte. Si esas presiones persisten, la tendencia de desinflación podría empezar a parecer menos clara en los próximos meses.

Y el mercado laboral no muestra señales de mayor enfriamiento

De hecho, los últimos datos de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) mostraron que la economía añadió 178.000 empleos en marzo, superando ampliamente las estimaciones iniciales y representando un giro considerable respecto a la caída revisada de 133.000 en febrero. Sumándose a estas cifras, la tasa de desempleo bajó a 4.3%, mientras que las ganancias promedio por hora, un proxy de la inflación salarial, aumentaron un 3.5% en los últimos 12 meses, aunque disminuyendo respecto a la lectura del 3.8% del mes anterior.

Posicionamiento del USD: reconstrucción tentativa de posiciones largas

El Dólar estadounidense está recuperando silenciosamente favor. Después de mantener una pequeña posición neta corta a principios de mes, las cuentas especulativas han cambiado a posiciones netas largas modestas, que se han mantenido en general estables durante la última semana.

Al mismo tiempo, el interés abierto ha aumentado, apuntando a un nuevo posicionamiento y no solo a una cobertura de cortos. Ese cambio encaja perfectamente con la mayor resistencia del Dólar, apoyada por rendimientos firmes en EE.UU. y la persistente incertidumbre geopolítica.

La implicación es que el Dólar podría estar en las primeras etapas de una reconstrucción más amplia del posicionamiento. Aunque el posicionamiento aún no está estirado, la tendencia actual refuerza la reciente acción alcista del precio e indica que las caídas podrían comenzar a atraer compradores de forma más consistente, especialmente si los rendimientos se mantienen apoyados y el sentimiento de riesgo sigue siendo frágil.

Qué sigue para el Dólar estadounidense

La próxima semana, la agenda estadounidense se centrará principalmente en la inflación, con la publicación de los precios seguidos por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE). Además, se espera que los inversores sigan de cerca la publicación de las Minutas del FOMC tras la pausa de línea dura en la reunión del 18 de marzo.

Conclusión

Vale la pena tener en cuenta que el rally del Dólar estadounidense, que comenzó a finales de enero, fue impulsado inicialmente por una serie de datos estadounidenses más fuertes y un mensaje más consistente y estable de la Fed.

Ese movimiento ganó más impulso cuando el presidente Trump nominó a Kevin Warsh como sucesor de Jerome Powell, una señal que los mercados interpretaron como potencialmente menos moderada de lo esperado. Recientemente, las crecientes tensiones geopolíticas han proporcionado un apoyo adicional, una dinámica que la reciente reunión del FOMC reforzó aún más.

Al mismo tiempo, la inflación sigue siendo un poco demasiado alta para estar cómoda. Si el proceso de desinflación comienza a perder impulso, los mercados podrían reducir rápidamente las expectativas de recortes tempranos o agresivos de tasas.

En ese escenario, la Fed probablemente redoblaría la paciencia, manteniendo una postura estable que podría, con el tiempo, ofrecer un nuevo apoyo al Dólar.