Dólar estadounidense Pronóstico Semanal: ¿Se ha terminado la venta masiva?

• El Dólar estadounidense cerró su tercera semana consecutiva de pérdidas.
• Como se esperaba, la Fed redujo sus tasas de interés en 25 puntos básicos.
• La atención de los inversores ahora se centra en los datos de NFP y CPI.

La semana que fue

El Dólar retrocedió por tercera semana consecutiva y sigue bien encaminado para finalizar su segundo mes consecutivo de pérdidas.

Dicho esto, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) se mantuvo a la defensiva, acercándose a la clave zona de contención de 98.00 para alcanzar nuevos mínimos de dos meses. También extendió su reciente ruptura por debajo de la crítica SMA de 200 días alrededor de 99.30, lo que podría llevar a una mayor debilidad a corto plazo.

El retroceso más profundo del Dólar, sin embargo, contrastó con la recuperación decente en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. en varios periodos de vencimiento, ya que los inversores continuaron digiriendo la decisión ampliamente esperada de la Reserva Federal (Fed) de reducir su rango objetivo de los Fondos Federales en 25 puntos básicos a 3.50%-3.75%.

Una Fed que recortó porque tuvo que hacerlo, no porque quisiera

Esta reunión dejó la impresión de una Fed que se movió con cierto grado de reticencia. La reducción de tasas no se trató de una victoria sobre la inflación; se trató de reconocer que el mercado laboral está perdiendo impulso y que los riesgos de esperar demasiado están comenzando a superar los riesgos de actuar un poco antes.

La inflación, según los propios estándares de la Fed, aún no está donde debería estar. Pero los funcionarios parecen cada vez más cómodos con la idea de que la persistencia restante está impulsada por factores temporales, siendo los aranceles los más destacados, en lugar de por una economía sobrecalentada. Esa distinción es importante, ya que proporciona a los responsables de políticas un margen para hacer una pausa, monitorear y abstenerse de reaccionar en exceso a datos que eventualmente pueden desvanecerse.

Dentro de la Fed, todavía hay un claro desacuerdo sobre cuán rápido debería relajarse la política desde aquí. Algunos prefieren proceder con cautela, reduciendo tasas solo cuando los datos lo exigen, mientras que otros priorizan las crecientes indicaciones de estrés en el mercado laboral. Lo que los une, sin embargo, es la sensación de que el ciclo de endurecimiento ha terminado. Las subidas de tasas ya no son parte de la conversación.

Con la política ahora cerca del extremo superior de lo que los funcionarios consideran neutral, la Fed ha cambiado a una postura familiar: esperar y ver. Desde aquí, cada decisión probablemente se enmarcará como gestión de riesgos, equilibrando el progreso incompleto en la inflación contra un mercado laboral que se enfría más rápido de lo que muchos esperaban. Por ahora, el mensaje es lo suficientemente claro: el alivio ha comenzado, pero será cauteloso, desigual y completamente basado en datos.

Los disidentes de la Fed adoptan un tono cauteloso

Aunque la Fed avanzó con un recorte de tasas de interés esta semana, no todos en la mesa estaban convencidos de que era el momento adecuado. Varios funcionarios que votaron en contra de la decisión dejaron claro el viernes que, en su opinión, la inflación sigue siendo demasiado persistente y los datos demasiado escasos para justificar costos de endeudamiento más bajos por el momento.

Las preocupaciones sobre la inflación siguen siendo centrales

El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, explicó que su disidencia reflejaba una preferencia por la paciencia. Dijo que habría esperado datos adicionales sobre inflación y el mercado laboral antes de aliviar la política, particularmente dado lo sensibles que siguen siendo las empresas y los hogares a los precios en aumento.

Goolsbee argumentó que retrasar un recorte hasta principios del próximo año habría permitido a los responsables de políticas evaluar un nuevo lote de datos oficiales, con varios informes clave programados para la próxima semana. En su evaluación, ese enfoque habría conllevado poco riesgo para el empleo, señalando que el mercado laboral parece estar enfriándose, pero solo a un ritmo moderado.

Una línea similar provino del presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, quien dijo que se opuso al recorte porque la inflación sigue siendo "demasiado alta". Argumentó que la política monetaria debería mantenerse modestamente restrictiva para asegurar que las presiones sobre los precios continúen disminuyendo. Desde su perspectiva, la economía aún muestra impulso, y las dinámicas de inflación sugieren que la política aún no es lo suficientemente estricta. Agregó que poco ha cambiado desde que disintió del recorte de tasas de octubre, señalando que la inflación sigue por encima del objetivo mientras que el mercado laboral permanece en general equilibrado.

Los riesgos del mercado laboral se ven de manera diferente

No todos los que disintieron estaban únicamente preocupados por la inflación. La presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, adoptó un tono ligeramente diferente, diciendo que está más preocupada por las posibles debilidades en el mercado laboral que por los riesgos al alza de la inflación.

Hablando en un evento en Wilmington, Paulson dijo que ve una posibilidad razonable de que la inflación continúe cayendo a lo largo del próximo año. Vinculó esa opinión al desvanecimiento del impacto de los aranceles, que describió como un factor clave detrás del exceso de inflación respecto al objetivo de la Fed este año. Esa esperada relajación, sugirió, le da a los responsables de la política algo de margen para centrarse más de cerca en los riesgos laborales.

Preferencia por una política más restrictiva aún evidente

Sin embargo, la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, dejó claro que preferiría que la política se inclinara más firmemente contra la inflación. Dijo que la tasa de política actual está cerca de lo neutral y argumentó que una postura ligeramente más restrictiva ayudaría a ejercer presión adicional sobre los precios.

Tomados en conjunto, los comentarios subrayan cuán equilibrado sigue siendo el debate dentro de la Fed. Mientras que la mayoría optó por comenzar a relajar, las voces disidentes sugieren que la confianza en la inflación está lejos de ser completa, un recordatorio de que el camino por delante para las tasas en EE.UU. probablemente seguirá siendo desigual y altamente dependiente de los datos.

Imagen técnica

Después de romper brevemente por encima del nivel de 100.00 en noviembre, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) ha entrado en una fase correctiva y, hasta ahora, ha luchado por recuperar su posición.

Para que la perspectiva más amplia se vuelva decididamente alcista nuevamente, el índice primero necesitaría recuperar la SMA de 200 días en 99.34. Más allá de eso, la atención se trasladaría al pico de noviembre en 100.39 (21 de noviembre), seguido por el máximo semanal en 100.54 (29 de mayo) y el techo de mayo en 101.97 (12 de mayo).

En la parte inferior, el soporte inicial se ve en la base de diciembre en 98.13 (11 de diciembre). Una ruptura sostenida por debajo de ese nivel probablemente abriría la puerta a un movimiento hacia el mínimo semanal en 98.03 (17 de octubre), con una debilidad adicional que podría arrastrar el índice hasta el mínimo de 2025 en 96.22 (17 de septiembre). Por debajo de ahí, la atención se centraría en el valle de febrero de 2022 en 95.13 (4 de febrero) y, en última instancia, en el suelo de 2022 en 94.62 (14 de enero).

Los indicadores de momentum continúan apuntando a riesgos a la baja. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) se encuentra alrededor del área de 35, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX), ahora por encima de 20, sugiere que la tendencia actual está comenzando a ganar fuerza.

Conclusión: la incertidumbre sigue marcando el rumbo

El Dólar estadounidense ha perdido claramente parte de su brillo. El momentum se ha desvanecido, la confianza es inestable y la Fed ha hecho poco para proporcionar a los operadores la hoja de ruta clara que están buscando. Sin embargo, la situación no es estática. Un puñado de funcionarios aún ondea la bandera de línea dura, y eso es suficiente para darle al Dólar un apoyo a corto plazo cuando las posiciones se estiran.

La complicación más grande es la persistente secuela del histórico cierre del gobierno. En la superficie, la economía de EE.UU. aún parece razonablemente saludable, pero sin datos actualizados, esa imagen es incompleta en el mejor de los casos. Hasta que esos lanzamientos retrasados finalmente lleguen, los responsables de la política y los mercados, por igual, están efectivamente volando a ciegas, y cuando lleguen, podrían remodelar rápidamente las expectativas sobre el próximo movimiento de la Fed.

Por ahora, la inflación sigue siendo el evento principal, con el mercado laboral desempeñando un papel crucial de apoyo. Si las presiones de precios resultan ser más persistentes de lo esperado, la Fed podría verse obligada a inclinarse nuevamente hacia la restricción. Si eso sucede, el Dólar podría encontrar un camino hacia la redención, pero hasta entonces, la incertidumbre sigue firmemente a cargo.