Dólar Pronóstico Semanal: Los mercados cambian su enfoque hacia el IPC de EE.UU.
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El Dólar estadounidense dejó de lado las recientes ganancias, cerrando la semana a la defensiva.
- Los inversores prevén dos recortes adicionales de tasas de interés por parte de la Fed en el cuarto trimestre.
- La publicación de los datos de inflación de EE.UU. será el evento más destacado de la próxima semana.
La semana que se fue
El Dólar estadounidense (USD) pasó gran parte de la semana a la defensiva, retrocediendo desde los máximos de la semana pasada y dejando al Índice del Dólar estadounidense (DXY) con un tono más suave. Dicho esto, el índice encontró algo de soporte alrededor del área de 98.00, pero se mantuvo atrapado en el rango lateral en el que ha estado desde principios de agosto.
La presión sobre el Dólar había ido en aumento a medida que los mercados incorporaban más recortes de tasas de la Reserva Federal (Fed) y a medida que el estancamiento del cierre del gobierno federal se prolongaba. Las renovadas tensiones comerciales entre EE.UU. y China solo añadieron más pesimismo, pesando aún más sobre el sentimiento hacia el Dólar.
En el mercado monetario doméstico, los rendimientos del Tesoro se deslizaron a la baja durante la mayor parte de la semana antes de estabilizarse un poco al acercarse el fin de semana.
El acto de equilibrio de la Fed
La Fed recortó las tasas en un cuarto de punto en su reunión del 17 de septiembre, citando una contratación más lenta y crecientes riesgos para el mercado laboral, incluso cuando la inflación se mantiene "algo elevada".
Tras la actualización del 'gráfico de puntos', los responsables de la política aún apuntan a otro recorte de medio punto antes de fin de año, con recortes más pequeños que probablemente se extiendan hasta 2026 y 2027.
A principios de esta semana, el presidente Jerome Powell reconoció que el impulso de contratación estaba enfriándose y enfatizó que la Fed continuaría tomando las cosas "una reunión a la vez", tratando de encontrar un equilibrio entre un mercado laboral debilitado y una inflación aún persistente.
Los mercados han prestado atención a la advertencia de Powell, ya que los operadores ahora están apostando por dos recortes adicionales de tasas: uno en octubre y otro en diciembre.
Los futuros están valorando aproximadamente 51 puntos básicos de relajación para fin de año y alrededor de 124 puntos básicos para finales de 2026.
Los funcionarios de la Fed se inclinan hacia más relajación a medida que se suaviza el mercado laboral
Los funcionarios de la Reserva Federal adoptaron un tono moderado con cautela esta semana, señalando una creciente preocupación por la pérdida de impulso del mercado laboral mientras mantienen una postura vigilante sobre la inflación. El mensaje general sugiere que los riesgos están cambiando y que una mayor relajación de la política se está volviendo más probable en el corto plazo.
La presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, dijo que los riesgos del mercado laboral parecían estar aumentando, no de manera dramática, pero sí notablemente, y señaló que el impulso parecía estar moviéndose en la dirección equivocada.
La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, comentó que los riesgos de inflación ahora parecían algo más contenidos que antes, mientras que los riesgos para el mercado laboral parecían mayores. Agregó que otro recorte de 25 puntos básicos podría ser, por lo tanto, apropiado.
El gobernador de la Fed, Stephen Miran, argumentó que nuevos riesgos habían surgido en los últimos días, lo que a su juicio añadía urgencia a los recortes de tasas. Sugerió que los movimientos de medio punto podrían ser preferibles para acercar la política más rápidamente a un nivel neutral.
El gobernador Christopher Waller dijo que los datos sobre el mercado laboral respaldaban otro recorte de 25 puntos básicos en la próxima reunión de política el 29 de octubre.
El presidente Jerome Powell señaló que, aunque los datos oficiales de empleo de septiembre estaban retrasados, la evidencia disponible indicaba que los despidos y la contratación se mantenían bajos. Sin embargo, también dijo que tanto las percepciones de los hogares sobre la disponibilidad de empleo como las percepciones de las empresas sobre la dificultad de contratación continuaban disminuyendo.
La vicepresidenta de Supervisión, Michelle Bowman, reiteró que aún espera dos recortes más de tasas antes de fin de año.
En conjunto, los comentarios apuntaron a una Reserva Federal cada vez más centrada en el debilitamiento del mercado laboral en lugar de las presiones inflacionarias. Mientras que algunos responsables de la política se inclinaban hacia un ritmo más rápido de relajación, el tono general sugiere una preferencia por un enfoque gradual, con un recorte probable en octubre y otro antes de fin de año.
La fatiga por el cierre se instala a medida que se amplía la división política
El cierre del gobierno de EE.UU. ha llegado a su día 17, sin señales de un avance después de que el Senado fracasara una vez más en aprobar un proyecto de ley de financiamiento, marcando su décima tentativa esta semana. Eso lo convierte en el tercer cierre más largo en la historia moderna, solo detrás de los de 1995 y 2018-19.
El líder de la mayoría del Senado, John Thune, envió a los legisladores a casa para el fin de semana después de las votaciones fallidas del jueves, lo que significa que el estancamiento se extenderá hasta la próxima semana. La Cámara, mientras tanto, no se ha reunido desde el 19 de septiembre y no tiene planes de regresar hasta que se alcance un acuerdo.
Alrededor de 900.000 trabajadores federales han sido despedidos, y otros 700.000 siguen en sus puestos pero sin paga. Los tribunales se están quedando sin fondos, y muchas agencias están reduciendo operaciones.
El estancamiento muestra cuán dividida está Washington a lo largo de líneas partidarias, con republicanos y demócratas señalándose mutuamente y poca indicación de acuerdo. Cuanto más dure, peor se vuelve. Socava la confianza pública, interrumpe la liberación de datos cruciales y exacerba la incertidumbre en torno a la ya desafiante perspectiva de política de la Fed.
La cuestión de los aranceles: Apalancamiento a corto plazo, riesgo a largo plazo
Por supuesto, el frente comercial no podría permanecer en silencio para siempre.
Los nuevos controles de exportación de Pekín, particularmente sobre minerales de tierras raras y materiales de alta tecnología, han sacudido a Washington, con funcionarios estadounidenses llamándolos un movimiento calculado para presionar las cadenas de suministro globales. El Representante de Comercio Jamieson Greer y el Secretario del Tesoro Scott Bessent describieron las medidas como un "apoderamiento de la cadena de suministro global". En respuesta, el Presidente Trump ha amenazado con imponer un arancel del 100% a las importaciones chinas, un movimiento que admite que puede no ser sostenible pero que ve como apalancamiento.
A pesar de la tensión, ambas partes mantienen la posibilidad de conversaciones. Bessent tiene previsto hablar con el Viceprimer Ministro chino He Lifeng más tarde el viernes para intentar estabilizar las negociaciones, y Trump aún espera reunirse con el Presidente Xi Jinping en Corea del Sur en las próximas semanas.
Mientras tanto, los mercados están nerviosos, cautelosos de que otro brote pueda interrumpir el comercio y desanimar el sentimiento de inversión. Incluso un modesto avance de la llamada de hoy podría ayudar a calmar los nervios antes de la reunión de los líderes.
Retrocediendo, los aranceles siguen siendo un acto de equilibrio complicado. Pueden obtener puntos políticos rápidos, pero cuanto más tiempo permanezcan en su lugar, más riesgo corren de aumentar los precios para los hogares y desacelerar el crecimiento. Algunos en el campamento de Trump parecen cómodos con un Dólar más débil para ayudar a los exportadores, pero traer la manufactura de vuelta a casa es un proceso lento y costoso, y los aranceles por sí solos no lo lograrán.
¿Qué sigue para el Dólar estadounidense?
El cierre del gobierno de EE.UU. ha retrasado la publicación del informe del IPC, que ahora está previsto para el viernes 24 de octubre, un dato que los mercados habían estado esperando con ansias.
Con la Fed ahora en su período de silencio, lo que significa que no habrá comentarios públicos de los funcionarios, la atención se centrará en cómo se desarrollan el cierre y los acontecimientos comerciales entre EE.UU. y China en los próximos días.
Perspectivas técnicas
El Dólar estadounidense parece estar listo para permanecer en modo de consolidación por ahora.
Si el DXY cae por debajo de su mínimo de 2025 en 96.21 (17 de septiembre), eso podría abrir la puerta a un movimiento hacia el valle de febrero de 2022 en 95.13 (4 de febrero) y posiblemente la base de 2022 en 94.62 (14 de enero).
Por otro lado, el índice enfrenta resistencia inmediata en el pico de agosto en 100.26 (1 de agosto), seguido por el máximo semanal en 100.54 (29 de mayo) y el techo de mayo en 101.97 (12 de mayo).
Hasta ahora, el índice se mantiene por debajo de sus SMAs de 200 días y 200 semanas en 100.98 y 103.25, respectivamente, manteniendo la perspectiva bajista sin cambios.
Las señales de impulso muestran alguna mejora. Dicho esto, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se sitúa alrededor de 51, lo que sugiere que las ganancias aún están en el horizonte a corto plazo, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) cerca de 20 es indicativo de una tendencia que está lentamente ganando fuerza.
Índice del Dólar (DXY) gráfico diario
Conclusión
La perspectiva a corto plazo para el Dólar estadounidense sigue siendo incierta.
La Fed enfrenta menos presión política, pero los mercados continúan descontando más recortes de tasas en un contexto de riesgos arancelarios en curso, aumento de la deuda gubernamental, renovadas tensiones comerciales y el prolongado cierre del gobierno de EE.UU. Incluso cuando el Dólar estadounidense rebota, lucha por mantener esas ganancias.
La mayoría de los analistas mantienen una visión negativa sobre el Dólar, pero con posiciones cortas ya abarrotadas, cualquier declive adicional puede desarrollarse de manera más gradual, más como un desgaste que una caída abrupta.
Inflación - Preguntas Frecuentes
La inflación mide la subida de los precios de una cesta representativa de bienes y servicios. La inflación general suele expresarse como variación porcentual intermensual e interanual. La inflación subyacente excluye elementos más volátiles, como los alimentos y el combustible, que pueden fluctuar debido a factores geopolíticos y estacionales. La inflación subyacente es la cifra en la que se centran los economistas y es el nivel objetivo de los bancos centrales, que tienen el mandato de mantener la inflación en un nivel manejable, normalmente en torno al 2%.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) mide la variación de los precios de una cesta de bienes y servicios a lo largo de un periodo de tiempo. Suele expresarse en porcentaje de variación intermensual e interanual. El IPC subyacente es el objetivo de los bancos centrales, ya que excluye la volatilidad de los alimentos y los combustibles. Cuando el IPC subyacente supera el 2%, los tipos de interés suelen subir, y viceversa cuando cae por debajo del 2%. Dado que unos tipos de interés más altos son positivos para una divisa, una inflación más alta suele traducirse en una divisa más fuerte. Lo contrario ocurre cuando la inflación cae.
Aunque pueda parecer contrario a la intuición, una inflación elevada en un país hace subir el valor de su divisa y viceversa en el caso de una inflación más baja. Esto se debe a que el banco central normalmente subirá las tasas de interés para combatir la mayor inflación, lo que atrae más entradas de capital mundial de inversores que buscan un lugar lucrativo donde aparcar su dinero.
Antiguamente, el Oro era el activo al que recurrían los inversores en épocas de alta inflación porque preservaba su valor, y aunque los inversores a menudo siguen comprando Oro por sus propiedades de refugio en épocas de extrema agitación en los mercados, este no es el caso la mayor parte del tiempo. Esto se debe a que cuando la inflación es alta, los bancos centrales suben las tasas de interés para combatirla. Unas tasas de interés más altas son negativas para el Oro porque aumentan el coste de oportunidad de mantener Oro frente a un activo que devenga intereses o de colocar el dinero en una cuenta de depósito en efectivo. Por el contrario, una menor inflación tiende a ser positiva para el Oro, ya que reduce las tasas de interés, haciendo del metal brillante una alternativa de inversión más viable.
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