Desbloqueando el potencial de la nueva era económica

En plena reactivación de la volatilidad en el mercado, la incertidumbre parece no terminar nunca, pero aún hay razones para ser optimistas en la nueva era económica.

Se presentan oportunidades a los inversores en renta fija, siempre que su asignación a esta clase de activo sea lo suficientemente eficiente como para aprovecharlas.

A pesar del entorno desafiante, siguen existiendo oportunidades en la renta variable, especialmente si los inversores pueden diversificar sus asignaciones a través de regiones y sectores.

En un contexto marcado por la inestabilidad geopolítica y la fragilidad macroeconómica, uno de los mayores retos para los inversores es distinguir entre lo esencial y lo accesorio. La incertidumbre puede afectar a la toma de decisiones y mantener las inercias en las inversiones de la cartera. Pero, si bien los inversores deben estar preparados para lo que pueda salir mal, también deben estarlo para lo que pueda salir bien. A pesar de las dificultades, creemos que aún hay motivos para ser optimistas respecto al abanico de oportunidades disponibles para los inversores. Si los inversores se centran en las tendencias estructurales y consideran diferentes perspectivas, podrán posicionar sus carteras para obtener rentabilidades positivas a largo plazo y, al mismo tiempo, gestionar las complejidades de la actual era económica y la volatilidad inherente al mercado.

Argumentos a favor del optimismo

A pesar de la agitación en el mercado y el discurso predominante sobre la incertidumbre —con el que no discrepamos—, hay factores de peso que justifican un enfoque más optimista.

Si bien la inflación sigue por encima del objetivo, la volatilidad de los datos intermensuales ha disminuido en un contexto en el que el crecimiento global se ralentiza, pero sigue siendo sólido (Gráfico 1). A pesar de que es posible que repunte la volatilidad, está tomando forma un régimen de mayor crecimiento nominal, con perspectivas de una inflación cada vez más estable; algo que, en nuestra opinión, exige una revisión de la asignación de activos teniendo en cuenta el conjunto global de oportunidades.

Los bancos centrales se enfrentan a un nuevo paradigma en la relación entre crecimiento e inflación. El dilema podría verse acentuado por el impacto de los aranceles y tiene dos implicaciones principales para los inversores: la probabilidad de unos tipos de interés menos sensibles a las crisis de crecimiento y de un entorno regional más divergente para los inversores. Los diferenciales crediticios se han ampliado a consecuencia de la incertidumbre económica, si bien unas tires iniciales más elevadas crean un entorno favorable para la renta fija, que ofrece una alternativa atractiva y complementaria a la renta variable en términos de rentabilidad total. 

Aunque es probable que el repunte de la volatilidad y la incipiente incertidumbre afecten al gasto de los consumidores y las empresas, el crecimiento, aún sólido, podría seguir ofreciendo un contexto lo suficientemente favorable a determinadas inversiones en renta variable. Dado que las consecuencias de los aranceles han dado paso a una gran incertidumbre en amplios segmentos del mercado bursátil, la clave está en diversificar las oportunidades entre regiones, sectores y títulos individuales. Los inversores pueden apoyarse en los fundamentales si ponen el foco en el ciclo, los beneficios y el análisis riguroso a la hora de seleccionar valores.

Si bien la mejor forma de integrar estos elementos en la cartera de un inversor dependerá, como es natural, de las circunstancias concretas, a continuación, se presentan una serie de consideraciones generales que, en nuestra opinión, conviene tener en cuenta.

Sacar partido de la exposición en renta fija

Tras varios años difíciles, en 2024 los bonos registraron una sólida rentabilidad total, lo que ha reforzado la confianza de los inversores en el papel fundamental de la renta fija para generar rentabilidades positivas y diversificadas en una cartera. Sin embargo, el entorno actual ofrece un abanico diverso de oportunidades para los inversores en renta fija. En mercados impredecibles, métodos dinámicos como la rotación sectorial o las estrategias flexibles pueden sacar partido de las oportunidades en cuanto surjan. En este contexto, la volatilidad no tiene por qué verse como un riesgo, sino como una herramienta valiosa para el inversor. El actual entorno de tires atractivas permite a los inversores en renta fija obtener tanto ingresos como diversificación, siempre que su asignación a este activo sea lo suficientemente eficiente. 

Cambiar la forma de ver la renta variable

Un universo marcado por un crecimiento nominal relativamente elevado brinda oportunidades para los inversores en renta variable, incluso en un contexto de repunte de la volatilidad, inquietud por el posible impacto de los aranceles en todo el mundo y los desafíos persistentes de la concentración del mercado. Ampliar el universo de inversión más allá de las grandes compañías estadounidenses permite a los inversores equilibrar los sólidos fundamentales de las empresas de EE.UU. con otras oportunidades prometedoras. Consideramos que un enfoque centrado en la calidad —dirigido a empresas globales bien valoradas, con buenos fundamentales y exposición a tendencias estructurales— puede ofrecer una posición privilegiada para el crecimiento y revelar oportunidades infravaloradas. Además, está demostrado que la calidad aumenta las probabilidades de obtener mejores resultados en entornos de alta inflación (Gráfico 2). Asimismo, creemos que las compañías con una alta rentabilidad financiera y la capacidad de sostenerla a través de una gestión sólida —que se demuestra en un buen gobierno corporativo o un enfoque equilibrado en los intereses de sus grupos de interés— cuentan con una ventaja para sortear la volatilidad macroeconómica a largo plazo. Por último, consideramos que las infraestructuras cotizadas, por su exposición a tendencias a largo plazo y su sensibilidad inherente a la inflación, pueden representar oportunidades de inversión atractivas, especialmente teniendo en cuenta las bajas valoraciones relativas del sector de servicios públicos en EE.UU.

 

Añadir equilibrio con el high yield

El incierto panorama macroeconómico podría seguir incidiendo en la ampliación de los diferenciales crediticios y aumentar la dispersión a corto plazo, pero también ofrece una oportunidad «subestimada» de generar alfa en el segmento high yield. Esta clase de activos, a menudo pasada por alto, ofrece una combinación de potencial de crecimiento y mitigación del riesgo. La incorporación de inversiones selectivas de high yield en las carteras permite a los inversores adoptar un enfoque equilibrado que aprovecha las ventajas de los mercados de renta fija y de renta variable.

Encontrar solidez y oportunidades en la nueva era económica

En resumen, aunque la incertidumbre es una característica que define la actual era económica, creemos que hay razones de peso para que los inversores adopten una visión más optimista. Si los inversores se centran en las tendencias estructurales y las oportunidades del mercado, podrán hacer frente a las complejidades del entorno y posicionarse para obtener posibles ganancias a pesar de la volatilidad. Un enfoque equilibrado y diversificado puede ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos financieros, tanto a través de la renta fija core como de la renta variable o el crédito de alto rendimiento.

A medida que nos adentramos en esta nueva era económica, no solo es crucial que los inversores se mantengan alerta y adopten una actitud proactiva, sino que también sepan aprovechar las oportunidades que brindan las tendencias estructurales y la dinámica del mercado. Diversificar la cartera, mantenerse bien informado y saber adaptarse a las condiciones cambiantes. Creemos que esta estrategia puede convertir la incertidumbre en oportunidades y maximizar la exposición a los factores positivos que permitan lograr el éxito financiero a largo plazo.