Defensa y flexibilidad

Históricamente, las crisis energéticas han provocado rotación y reajuste de precios en los mercados chinos, pero no un deterioro fundamental, por lo que el posicionamiento es más importante que la dirección.

Resiliencia con respaldo político

China no está aislada de la volatilidad global. Aun así, creemos que podría estar mejor posicionada que muchos de sus pares.

Varios factores de protección destacan: 

• Una matriz energética nacional con alto contenido de carbón.
• Reservas estratégicas que cubren entre 60 y 90 días de demanda de petróleo.
• Tasas interbancarias aún bajas.
• La emisión de fondos se ha ralentizado, pero no se ha desplomado.
• Las revisiones de las previsiones de beneficios por acción (BPA) para 2026 se mantienen mejor que las de 2025.
• Y lo más importante: apoyo estatal a la liquidez.

Conclusión para la inversión: El Estado sigue siendo un comprador marginal clave en el mercado de valores chino. Tras una fuerte intervención en los últimos dos años, los fondos estatales se han retirado recientemente, lo que sugiere que cuentan con liquidez disponible en caso de que los mercados vuelvan a debilitarse.

El petróleo impulsa el mercado

Actualmente, el petróleo influye más en los resultados de las acciones que los datos nacionales.

Durante los picos históricos del sector energético, como durante la Primavera Árabe o la guerra entre Rusia y Ucrania, cuando el petróleo superó los 80 dólares, las acciones chinas han demostrado resiliencia en sus ganancias, con revisiones a futuro moderadas. El ajuste real ha tendido a provenir de la compresión de múltiplos.

Ganadores en un mundo impulsado por la energía (Defensivos y de Flujo de Caja)

Desde la perspectiva de la construcción de carteras, las crisis energéticas no se centran tanto en reducir la exposición, sino en reposicionarse hacia la resiliencia del flujo de caja y el poder de fijación de precios. En este entorno, los inversores tienden a rotar hacia sectores que pueden beneficiarse de precios energéticos más altos o trasladar eficazmente el aumento de los costos, manteniendo la estabilidad del balance.

El enfoque se desplaza hacia las ganancias defensivas, los sectores nacionales y la alineación con las políticas, en lugar del crecimiento de alta volatilidad. 

• Petróleo y transporte marítimo: El aumento de inventarios y la solidez de los precios respaldan a empresas como China Shenhua, PetroChina, China Coal Energy, COSCO Shipping y CNOOC. 
• Energías renovables y energía: El apoyo gubernamental se mantiene intacto para CGN Power, China Resources Power y China Longyuan.
• Banca: La estabilidad y el respaldo estatal mantienen a entidades de alta calidad como Bank of China y China Merchants Banken el punto de mira. 
• Logística: El poder de fijación de precios permite a JD Logistics trasladar el aumento de los costes del combustible.

Sin embargo, el crecimiento estructural sigue vigente

Incluso en un entorno macroeconómico volátil, las tendencias a largo plazo se mantienen intactas: 

• Seguridad energética: La inversión de capital impulsada por las políticas en vehículos eléctricos, almacenamiento e infraestructura de red respalda estructuralmente a empresas como BYD y Xpeng.
• Inteligencia artificial y automatización: La inversión respaldada por el Estado continúa impulsando la demanda y la estabilidad de la financiación, con Horizon Robotics bien posicionada en este sector.
• Consumo selectivo: El crecimiento se concentra en los segmentos de salud y valor, en lugar de una recuperación general del consumo discrecional, ya que la confianza del consumidor sigue siendo baja y el comercio electrónico se enfrenta a una fuerte presión competitiva.

Geopolítica: Una prima de riesgo persistente

Las continuas tensiones en Oriente Medio y la dinámica comercial entre EE.UU. y China añaden una prima de riesgo persistente a los mercados. Los aranceles se mantienen elevados y, si bien las posibles reuniones diplomáticas podrían mejorar el ánimo, las expectativas de avances significativos siguen siendo bajas.

Existe además una dimensión estratégica más amplia: si los conflictos globales alteran el poder de negociación, las tensiones comerciales podrían intensificarse nuevamente, especialmente en sectores clave como la tecnología y la industria.

Los inversores deben considerar la geopolítica como un factor estructural de incertidumbre y anticipar volatilidad en las noticias.

Conclusión para la inversión: Desde una perspectiva de inversión, un enfoque equilibrado resulta sensato: combinar áreas de crecimiento estructural como la IA y la transición energética con sectores defensivos y generadores de efectivo como la energía y la banca. El petróleo sigue siendo la señal clave para la rotación sectorial, mientras que el apoyo político continúa actuando como estabilizador durante los períodos de volatilidad. La geopolítica puede generar fluctuaciones a corto plazo, pero los fundamentos se mantienen intactos, lo que hace que la selectividad y el posicionamiento sean más importantes que la dirección directa del mercado.

¿TSMC al borde de un repunte? Máximo histórico al alcance

Las acciones de TSMC cerraron la semana pasada con una subida del 9.7%, a 370.60 dólares, reduciendo la brecha con el máximo histórico a alrededor del 6%. Hace apenas dos semanas, esa brecha se situaba temporalmente en el 21%. Muchos inversores parecen haber visto el repunte como una nueva oportunidad de entrada, especialmente después de que la brecha de valor razonable entre 302.90 y 315.64 dólares se mantuviera con éxito.

Una prueba del máximo histórico parece ahora inminente. Junto con los acontecimientos en el conflicto con Irán, la atención se centrará en los próximos resultados trimestrales y las previsiones del jueves. Si se produce una ruptura alcista, podría ser posible un movimiento de continuación típico del 15% al 25%. En un escenario a medio y largo plazo, la acción podría avanzar hasta el rango de 455 a 497 dólares (véase el gráfico).

A corto plazo, sin embargo, el panorama sigue siendo algo frágil. Si el sentimiento se deteriora, existe margen para una caída, especialmente después de la reciente y fuerte recuperación. Mientras el precio no caiga de forma sostenida por debajo de la media móvil de 20 semanas en 329 dólares y rompa la zona de soporte mencionada, los compradores mantendrán el control.

Netflix: Fuerte repunte supera una resistencia clave

Las acciones de Netflix cerraron la semana pasada con una subida del 4.9% a 103 dólares, alcanzando su nivel más alto desde principios de diciembre. Desde el mínimo de febrero, la acción se ha recuperado cerca de un 37%, tras haber caído un 44% en los meses anteriores. El descenso total desde el máximo histórico se ha reducido así a aproximadamente un 23%.

Para mejorar aún más las perspectivas del gráfico a medio plazo, es necesario un movimiento por encima del máximo cercano a los 110 dólares. Este nivel marcó el inicio de la última gran caída, por lo que es probable que los vendedores lo defiendan. Las probabilidades de que se produzca una prueba de resistencia son favorables, ya que la acción se acerca a la resistencia con un fuerte impulso.

Que se produzca una ruptura o que el movimiento se estanque dependerá probablemente de los resultados y las previsiones del primer trimestre, cuya actualización se espera para el jueves tras el cierre. A la baja, la brecha de valor razonable entre 95.84 y 92.48 dólares se convertiría en el primer punto de atención. El soporte clave a corto plazo sigue siendo el mínimo de marzo en 89.75 dólares.

Paciencia antes que precisión

El Bitcoin cotiza en torno a los 71.600 dólares, pero el problema principal no es la geopolítica, sino que las señales estructurales que han definido cada mínimo de ciclo aún no se han materializado. No hay un cruce claro de la oferta, ni un MVRV negativo, y el precio se mantiene muy por encima de los costes de base clave. Hoy, el BTC aún está lejos del coste de base agregado de 54.000 dólares y del nivel más profundo de 39.000 dólares en la cadena, zonas donde se han formado mínimos de ciclos anteriores.

Esto sugiere una posibilidad: el mercado podría necesitar más ajustes antes de que se forme un verdadero mínimo. No es una certeza, pero es un escenario que los inversores deberían tener en cuenta. Al mismo tiempo, la estructura subyacente está mejorando. El capital a largo plazo se acumula, no se retira, y la distribución se expande a través de entidades como Morgan Stanley, lo que apunta a una base más sólida. Ahí radica la tensión: la base puede estar formándose, pero aún no está validada.

Para los inversores, se trata menos de precisión y más de disciplina. Mantener la exposición es razonable. Asumir nuevos riesgos no lo es. La ventaja reside en esperar a que los datos lo confirmen; hasta entonces, la paciencia es una estrategia válida.