¿Cuál será la decisión del BCE?
Ante la desaceleración de la inflación y la debilidad del crecimiento, esperamos que el BCE actúe el jueves para apoyar la economía aplicando otro recorte del 0.25% a su tipo de depósito.
En términos más generales, esperamos que el BCE reduzca los tipos al menos hasta el nivel neutral -el nivel en el que la política monetaria ni estimula ni frena la economía- durante el verano, con la posibilidad de nuevos recortes si las condiciones económicas lo justifican. Estimamos que esta variable, importante pero difícil de estimar, se sitúa en torno al 2%.
Sin embargo, si se materializaran riesgos a la baja importantes, como una perturbación del PIB inducida por el comercio, el BCE podría verse obligado a situar los tipos por debajo del nivel neutral, en territorio abiertamente flexible.
Otro tema clave que impulsa a los mercados es la creciente expectativa de un mayor gasto deficitario en defensa. Es poco probable que Lagarde se deje arrastrar por las especulaciones, sobre todo teniendo en cuenta que los líderes europeos se reúnen el mismo día para debatir el futuro de la financiación del gasto en defensa. Pero las implicaciones económicas macroeconómicas de un gran impulso al gasto en defensa podrían ser importantes, y algo que el BCE podría no ser capaz de ignorar a medio plazo.
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