Crecimiento del Reino Unido más fuerte de lo esperado, pero quedando rezagados frente a la Eurozona y EE.UU. en el segundo trimestre

El PIB del Reino Unido fue más fuerte de lo esperado el último trimestre, aumentando un 0.3%, superando fácilmente las expectativas de un crecimiento del 0.1%, pero con una fuerte desaceleración respecto al crecimiento del 0.7% al inicio del año.

El crecimiento se aceleró un 0.4% en junio, lo que sienta una base sólida para la segunda mitad del año. Los servicios lideraron el impulso a la economía al final del segundo trimestre, con fuertes ganancias en programación informática, salud y ventas de vehículos. El sector de la construcción también se recuperó. Sin embargo, si se profundiza un poco más en las cifras, se puede ver claramente la fatiga presupuestaria, o nos atreveríamos a decir, la fatiga gubernamental, en estas cifras.

El gasto gubernamental sostiene el crecimiento, lo que no augura nada bueno para las cifras de endeudamiento

El gasto gubernamental se disparó un 1.2% el último trimestre, mientras que la inversión empresarial se desplomó un 4%, borrando las ganancias en la inversión empresarial logradas en los primeros tres meses del año. Con el déficit y los problemas de crecimiento del Reino Unido, realmente queremos que esos dos puntos de datos estén al revés, ya que sugiere que una parte del crecimiento del Reino Unido este año se debe al gasto impulsado por la deuda.

La economía del Reino Unido se queda atrás respecto a sus pares

En términos anualizados, la economía del Reino Unido está creciendo a un ritmo del 1.2%. Esto puede no sonar tan mal, pero incluso esto es una lectura sombría para el Canciller, ya que significa que la economía del Reino Unido está creciendo a un ritmo anualizado más lento que la Eurozona o EE.UU., donde la tasa de crecimiento anualizada es más del doble que la del Reino Unido, con un 3%. Estos datos sugieren que el Reino Unido ya no es una de las economías de más rápido crecimiento en el G10, y su acuerdo comercial temprano con EE.UU. aún no ha dado frutos.

Pero hay algunas señales de que la economía del Reino Unido podría estar avanzando en la dirección correcta. Ajustado por inflación, el PIB real per cápita es del 0.2% para el segundo trimestre, lo que representa un 0.7% más que hace un año. Sin embargo, esto significa que el PIB per cápita está emergiendo de un período desolador, y con un 0.2% por persona, sugiere que la economía del Reino Unido aún tiene un problema de productividad.

La reacción del mercado

Estos datos impulsaron la libra, que se mantiene elevada, aunque la GBP/USD se ha alejado de la resistencia de 1.3600$. La libra sigue siendo la moneda de mejor rendimiento en el espacio FX del G10 hasta ahora en agosto y ha subido más del 2% frente al USD. También está más alta en más del 1% frente al EUR, lo que sugiere que la libra se beneficia de la reducción de las expectativas de recortes de tasas de interés, y por ahora, el mercado de divisas no está preocupado por lo que esto significa para los costos de intereses de la deuda del Reino Unido en el futuro.

Las acciones del Reino Unido están bajo rendimiento en comparación con sus contrapartes europeas hoy, ya que el sector energético sigue pesando sobre el índice. La perspectiva de un gran exceso de inventario podría impactar al sector del petróleo durante algún tiempo, aunque los precios reales del petróleo son más altos el jueves. El FTSE 250 también está más bajo, ya que una mayor reducción en las expectativas de recortes de tasas por parte del Banco de Inglaterra podría afectar a las empresas enfocadas en el mercado interno, y la noticia de que otro gigante de la calle principal, Claire’s Accessories, se dirige a la administración también está empañando el ánimo.

Las esperanzas de recortes de tasas disminuyen tras el PIB

El informe de PIB más fuerte ha pesado sobre las expectativas de recortes de tasas. Ahora hay un 38% de probabilidad de un recorte de tasas en noviembre, por debajo del 44% al inicio de esta semana. Tendremos que ver si el rendimiento relativamente fuerte de la economía del Reino Unido en junio será suficiente para reducir aún más las expectativas, con la posibilidad de que no haya más recortes de tasas este año ahora cada vez más probable.

Reunión Trump/Putin en el horizonte

En general, el enfoque podría cambiar hacia la cumbre de Alaska de mañana entre el presidente Trump y el presidente Putin, y lo que esto significa para el futuro de la guerra en Ucrania. Si la reunión es un éxito y conduce a un camino para el fin de la guerra, podría afectar el precio del petróleo y a las empresas de defensa europeas.

Powell en el foco mientras nos dirigimos hacia la cumbre de Jackson Hole de la próxima semana

También en el horizonte está la reunión del banco central de Jackson Hole el próximo fin de semana. Esta reunión llega en un momento crucial para la Reserva Federal, donde hay una inmensa presión sobre la Fed para recortar las tasas de interés. Un recorte de tasas en septiembre está completamente descontado por el mercado de futuros de tasas de interés, y hay una posibilidad de que el recorte podría ser mayor a 25 puntos básicos. Además, se esperan un total de 2.5 recortes de tasas para fin de año. Esto pesa fuertemente sobre el dólar y ha causado que los rendimientos del Tesoro caigan, el rendimiento a 10 años ha bajado 21 puntos básicos en el último mes. La cumbre de Jackson Hole será importante para evaluar si el mercado está demasiado entusiasta respecto a los recortes de tasas, y si la Fed intenta reducir las expectativas, podría causar volatilidad en el dólar.