Con o sin acuerdo en Oriente Medio, es posible que las acciones estadounidenses no se vean protegidas

• Los precios del petróleo suben ante más ataques en Oriente Medio.
• No hay señales de que las negociaciones del acuerdo se hayan detenido.
• El impulso se mantiene al alza, por ahora.
• El instinto de comprar en la caída sigue siendo fuerte.
• Los datos del PCE de EE.UU. podrían aumentar la presión para que la Fed abandone su sesgo de relajación.
• ¿Nos dirigimos a una corrección veraniega en las acciones?

La narrativa ha cambiado para los mercados financieros en las últimas 12 horas, después de que Irán lanzara un ataque contra una base aérea estadounidense en Kuwait, y EE.UU. realizara ataques contra Irán. Estos eventos han generado temores de que el alto el fuego esté en peligro y han frustrado las esperanzas de un acuerdo de paz inminente que reabra el Estrecho de Ormuz. El precio del petróleo sube un 3% esta mañana y está probando el nivel de 95$ por barril para el Brent, los índices europeos abren a la baja y los futuros estadounidenses también sugieren que podría ser otra sesión moderada para las acciones de EE.UU. mientras el rally vinculado a la IA toma un respiro.

Aún hay esperanza de que se alcance un acuerdo

En esta etapa, no hay señales de que las negociaciones para acordar un trato se hayan detenido, y el hecho de que el precio del petróleo siga por debajo de los 100$ por barril para el Brent es una señal de que el mercado continúa pensando que un acuerdo para poner fin al conflicto y reabrir el Estrecho de Ormuz es más probable que improbable. En cualquier negociación delicada, las narrativas pueden cambiar rápidamente y podríamos ver escaladas periódicas del conflicto mientras ambas partes intentan extraer concesiones de la otra.

Así, aunque las acciones y los bonos están experimentando una leve venta masiva el jueves, los últimos acontecimientos en Oriente Medio no están causando una caída generalizada. Los precios del petróleo y el dólar están subiendo, lo que ayuda al FTSE 100 a lograr una pequeña ganancia, y el dólar está en un máximo de una semana, pero sigue muy por debajo de los picos alcanzados al inicio de la guerra. El rally del mercado bursátil estadounidense se ha detenido, y el sector tecnológico tuvo una leve venta masiva el miércoles, pero en general, el impulso se mantiene al alza. 

Aniversario de tres meses desde el inicio de la guerra

El movimiento de hoy coincide con el aniversario de tres meses del estallido de la guerra y es un recordatorio claro de que el conflicto ha durado más de lo esperado. Incluso si hay un acuerdo en los próximos días, es poco probable que detenga a los bancos centrales de subir las tasas de interés como seguro contra el aumento de los precios. Los precios elevados del petróleo hacen extremadamente probable que el BCE suba las tasas el próximo mes, antes de hacer una pausa durante el verano para ver cómo evolucionan las tensiones en Oriente Medio.

Más datos apoyan que la Fed abandone el sesgo de relajación

Los datos económicos de hoy también podrían acercar a la Reserva Federal un paso más a abandonar su sesgo de relajación. Los datos del PCE de abril, la medida de inflación preferida por la Fed, se publican más tarde hoy. Se espera que el PCE subyacente aumente a 3.3% desde 3.2% el mes pasado, y que el PCE general se dispare a 3.8% desde 3.5% en marzo. Se espera un aumento en la tasa del PCE tras el repunte del IPC a 3.8% en abril. Esto está muy por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed y debería justificar un cambio en la postura de la Fed de moderada a neutral/dura.

Los datos de hoy podrían descarrilar el rally del mercado bursátil, particularmente en EE.UU. y partes de Asia como Corea del Sur, ya que recuerdan al mercado que la guerra en Oriente Medio está causando un daño económico real a través de tasas de interés más altas. Podríamos ver un aumento en los rendimientos más tarde hoy, tras un fuerte rally en los bonos soberanos globales durante el último mes.

¿Seguirá el mercado comprando en la caída?

Aunque el sentimiento de riesgo ha empeorado desde el miércoles, el instinto del mercado de comprar en la caída hasta ahora este año es increíblemente fuerte. Sin embargo, hay un coro creciente que cuestiona la sostenibilidad del rally, especialmente en las acciones de chips vinculadas a la IA, que no son inmunes a la destrucción de la demanda causada por el aumento de los precios de la energía. El debilitamiento de la amplitud del mercado, con solo unos pocos nombres beneficiándose del rally reciente, incluyendo Nvidia y Micron, es una preocupación importante, al igual que las valoraciones elevadas de algunas empresas tecnológicas. Por ejemplo, Micron, que vio su valoración dispararse a 1 billón de dólares esta semana, tiene una relación precio-beneficio de 42 veces las ganancias.

¿Se avecina una venta masiva en verano?

Las acciones de chips y semiconductores están en un ciclo de auge, pero usualmente sigue un ciclo de caída. Bank of America advierte de una corrección veraniega por estas razones, con un impulso divergente entre la tecnología y el resto del mercado que dificulta que los índices mantengan un rally en los próximos meses.

Con o sin acuerdo en Oriente Medio, el mercado bursátil podría no estar protegido.

Gráfico 1: Precio del petróleo crudo Brent