Caliente y frío

En el punto de mira

Mi hija me compró el regalo más considerado para mi cumpleaños. Unas sesiones en uno de los nuevos clubes de ducha de vapor, sauna y baño frío. Ayer lo probé.

Primero una ducha de vapor, y luego, del calor extremo, me sumergí en un baño de hielo a 3 grados donde estuve durante 3 agonizantes minutos. Fue una de las experiencias más intensas, incómodas y dolorosas de mi vida. De alguna manera, también fue vigorizante y adictivo. Volví 2 veces más para experimentar el frío. A mi hijo y a mí nos encanta la cita de Wim Hoff, "El frío es justo." A las 2 de la mañana de hoy todavía estaba programando con mi despertador puesto para las 6:10; así de vivo me hizo sentir. Cuando sonó mi despertador, no me sentía tan vivo, si soy honesto.

¿Entonces por qué comparto esto contigo?

Hay lecciones de vida de mi experiencia que creo que se expresan bien a través de esta metáfora de calor y frío extremos. Mi madre no está de acuerdo, por cierto. Dijo: "Podrías haber tenido un ataque al corazón."

Así como el cuerpo se adapta y se fortalece a través de la exposición a extremos, también lo hace la economía—y nuestra mentalidad—cuando se expone a ciclos de expansión y contracción.

No podemos vivir en el calor para siempre. Tampoco podemos quedarnos congelados. Es el movimiento entre los dos lo que construye resiliencia, tanto en nuestros sistemas como en nosotros mismos.

Si sientes la presión de la inflación o una desaceleración económica—quizás este sea el baño de inmersión después de un largo ciclo de sobrecalentamiento. Y al igual que en el baño frío, no es cómodo; es parte de una recalibración más profunda hacia un equilibrio saludable.

En abril de 2025, el presidente Trump etiquetó al presidente Powell como "Sr. Demasiado Tarde" en las redes sociales, argumentando que Powell fue lento en bajar las tasas de interés a pesar de lo que Trump describió como condiciones económicas favorables para tal movimiento.

Comparto este gráfico a menudo. El rendimiento del Tesoro a 2 años es el mejor indicador adelantado de la tasa de fondos de la Fed. Según este gráfico, Trump tiene razón: Powell está rezagado.

En el siguiente gráfico, ves extremos más alineados con mi metáfora de temperatura de spa. Aquí también el presidente Powell está ejerciendo restricción monetaria con su política actual. Esto, después de un período tan prolongado de exceso, es lo que se necesita. Los extremos necesitan ambos extremos para estar saludables.

Los datos de inflación son lo que va a impulsar la política si la Fed puede mantener su independencia. Ayer, la Fed de Nueva York publicó su indicador de tendencia central multivariado sobre la inflación del PCE, la medida preferida de la Fed, y está pronosticando un aumento en la inflación—¡duh!

Estamos lejos de salir del bosque; de hecho, apenas estamos comenzando. Me cuesta ver la inflación más baja dentro de un año, sabiendo lo que sé.

Observaciones

Puedo sentir que la temperatura está subiendo una vez más con la incertidumbre geopolítica global. Ayer, Pakistán e India se vieron envueltos en lo que parece ser una guerra. Noto cómo todos los principales medios de comunicación están describiendo la situación como dos países armados con armas nucleares yendo a la guerra. Se siente como si cada conflicto en este momento tuviera el potencial de encender la Tercera Guerra Mundial. Antes, se les llamaba "conflictos." Sin embargo, el VIX ha bajado por debajo del 25%, y el mercado de valores está cerca de máximos históricos.

Sigue a Warren Buffett; no me escuches a mí. Carga algo de efectivo.

Estoy manteniendo un ojo en el mercado de REPO, esperando ver si hay una crisis de liquidez en camino. Hasta ahora, nada importante que informar. La Fed fue un comprador importante en la subasta del Tesoro a 10 años ayer. Necesito estar atento a eso.

El comercio de aplanamiento de rendimiento ha sido una de mis mejores ideas, y todavía tiene mucho espacio para crecer en mi opinión.

Alerta del escáner

El oro alcanzó un nuevo máximo histórico ayer.

Incluso se ve más fuerte en yenes y francos suizos.

Ayer fue un día de 5 Z-score al alza en el Dólar Oro. El gráfico se ve desordenado, pero lo dejo así para que puedas ver con qué frecuencia está teniendo días de 5 sigma al alza últimamente. El promedio es uno cada 438 días, pero parece que estamos teniendo uno cada 5 días últimamente.

La Lira Turca hizo un nuevo ATL.

Finalmente, el Dólar de Taiwán tuvo un retroceso bastante fuerte contra el EUR y el USD después de su POP el día anterior.

Finalmente,

Revisión del rendimiento

Galería de gráficos

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