Burnham toma las riendas

Alrededor de la hora del almuerzo de hoy, Andy Burnham se convertirá oficialmente en Primer Ministro. Su bandeja de entrada ya está llena, y el público y la prensa están ansiosos por analizar su agenda y sus principales elecciones para su gabinete. A medida que Burnham asuma el cargo de PM, su agenda se enfrentará a la realidad. El precio del petróleo está subiendo y otro brote de tensiones entre EE.UU. e Irán amenaza con empeorar la crisis del coste de la vida en el Reino Unido que Burnham está ansioso por aliviar. Las últimas encuestas sugieren que ha perdido el apoyo de los votantes del sur y también enfrentará preguntas sobre su legitimidad, especialmente si rompe las promesas del manifiesto laborista de 2024.

Esto podría dificultar que Burnham entregue ‘el cambio más significativo en la política en 40 años’, borrando tanto el legado de New Labour como el legado de Margaret Thatcher. Sin embargo, antes de que Burnham retroceda décadas, el nuevo PM se enfrentará a hechos duros sobre la economía del Reino Unido, incluidos los últimos datos de finanzas del sector público, IPC, datos del mercado laboral y ventas minoristas.

Los datos de esta semana destacarán el estado de la economía que Burnham ha heredado de Rachel Reeves y Keir Starmer. Mientras Reeves ha estado ansiosa por decirle al mundo que dejó la economía en mejor estado del que la encontró, Burnham y su canciller aún por anunciar podrían no estar de acuerdo. Los detalles clave de las publicaciones de datos de esta semana incluyen:

• El martes, se espera que la tasa de desempleo aumente al 5%, lo que es una evidencia más de que el crecimiento del empleo en el Reino Unido ha sido obstaculizado por la subida de 25.000 millones de libras en la seguridad social de los empleadores impuesta por Reeves.
• El martes también recibiremos los últimos datos de endeudamiento del sector público, y los analistas esperan un aumento continuo en el endeudamiento neto mensual del sector público. Esto seguiría a la tasa de endeudamiento mucho más alta de lo esperado en mayo. El aumento de los pagos de bienestar social y los elevados rendimientos de los Gilt significan que es probable que el Reino Unido continúe atrapado en altos niveles de deuda durante años.
• El miércoles, se espera que los datos del IPC muestren una moderación alentadora en la tasa general y subyacente del IPC. Sin embargo, Burnham no podrá disfrutar de este logro por mucho tiempo, ya que el crecimiento de los precios sigue por encima de la tasa objetivo del BoE, y los mercados financieros continúan valorando una subida de tasas del BoE este año. Las crecientes tensiones en Oriente Medio están ejerciendo más presión sobre el precio del petróleo, lo que podría traducirse en precios subyacentes más altos a finales de este año. A esto se suma que las tasas de interés en aumento en el Reino Unido solo harán que el coste de la vida sea más difícil para las personas, especialmente para quienes tienen hipotecas y otros préstamos.
• El viernes, las ventas minoristas y las últimas lecturas del PMI podrían mostrar un consumidor británico contenido y un sector servicios deprimido, lo que no augura un buen crecimiento en la segunda mitad de este año.

En general, los datos de esta semana podrían mostrar un trasfondo económico preocupante. Cuando Burnham anuncie sus planes como PM y su último ‘manifiesto dentro del manifiesto’, ha prometido ceñirse a las promesas electorales laboristas de 2024, por lo que no habrá mucho margen de maniobra. Burnham se ha comprometido a respetar las reglas fiscales del Reino Unido, lo que elimina la posibilidad de un aumento descontrolado del endeudamiento. Ha dicho que mantendrá la promesa de Starmer de no subir el IVA ni los tipos del impuesto sobre la renta, y ha descartado eliminar el triple bloqueo de las pensiones.

Burnham controla la reputación internacional del Reino Unido

Burnham debe actuar con cautela y ser consciente de que no solo es un primer ministro del norte, sino que también controla la reputación internacional del Reino Unido. El FMI y la OCDE han hecho recomendaciones extremadamente detalladas a Burnham para poner en forma las finanzas del sector público del Reino Unido. El FMI advirtió al nuevo PM que no suba los impuestos, ya que esto afectaría al crecimiento; la OCDE también recomendó que el nuevo PM elimine el triple bloqueo de las pensiones y, en su lugar, indexe el crecimiento de las pensiones a los salarios. Esto podría recaudar 60.000 millones de libras, fondos muy necesarios que podrían hacer maravillas en las finanzas del Reino Unido, bajar las tasas de interés y marcar una verdadera diferencia en el coste de la vida para millones de personas en todo el Reino Unido. La pregunta es, ¿permitirán sus diputados de base que tome una acción tan radical?

Ha renovado las licencias de petróleo del Mar del Norte, para deleite del presidente Trump, quien publicó en Truth Social que esto sacará al Reino Unido de la ‘pobreza’. Sin embargo, el probable próximo viceprimer ministro ha dicho que no se concederán nuevas licencias.

La elección del canciller es clave para los mercados financieros este verano

Gran parte de su política económica estará moldeada por su elección para canciller. Por ahora, aún está en el aire. Shabana Mahmood, la favorita del mercado, ayudaría a calmar los mercados de bonos y a restaurar la confianza en el Reino Unido. Aunque carece de experiencia directa en mercados financieros, es la estructura de la economía del Reino Unido la que necesita cambiar, y ha demostrado que puede hacer cosas difíciles y promover cambios enfrentándose a los diputados laboristas si es en interés del país. Si Ed Miliband es elegido canciller, esperaríamos una venta masiva en el mercado de bonos más tarde hoy.

El mercado de bonos juzgará a Andy Burnham

Por ahora, Burnham debe enfrentarse a los hechos. El mercado de bonos lo juzgará. El rendimiento del Gilt a 10 años ronda cerca del 5% y ha subido un 1% desde que Labour asumió el poder en 2024. Este es un punto de inflexión para la economía del Reino Unido, y debe centrarse en revertir esta subida. Un rendimiento del 5% pesa sobre el crecimiento económico, deprime la inversión y aumenta la factura de intereses de la deuda del gobierno. No puede arriesgarse a nada que empuje los rendimientos aún más arriba. Poner fin a las subidas salariales del sector público que rompen con la inflación y contener el gasto en bienestar social será la forma más rápida para que Burnham alivie la presión al alza sobre los rendimientos de los bonos en los primeros meses de su mandato.

Deberíamos saber quién es el canciller de Burnham esta tarde; también se espera que Burnham presente su plan a 10 años para el Reino Unido en Downing Street antes de las 13:30. Realísticamente, solo tiene 2.5 años como líder en el parlamento actual, por lo que gran parte de lo que diga podría carecer de significado, a menos que establezca un calendario para unas nuevas elecciones, lo que no creemos que haga. Estos eventos moverán los mercados y serán observados de cerca por los inversores.