Alivio tibio
|Los inventarios son el verdadero problema. Incluso si se reanudan los flujos, no partimos de una situación cómoda. Las recientes interrupciones ya han agotado los inventarios. Los envíos previos al conflicto se han liquidado en gran medida. El suministro de reemplazo aún no ha llegado por completo. Los mercados financieros se ajustan rápidamente pero, desafortunadamente, la oferta física no.
Incluso en un escenario de reapertura sin contratiempos:
- La producción tarda semanas en aumentar.
- Los buques cisterna tardan más en normalizar sus operaciones.
- La recuperación de los inventarios tarda aún más.
- Por lo tanto, los precios pueden caer rápidamente, pero la escasez de suministro puede persistir.
En el punto álgido de la crisis, el mercado global presentaba un déficit efectivo de entre 15 y 16 millones de barriles diarios, una brecha enorme.
Si las crisis persisten:
- Los inventarios podrían acercarse a los mínimos operativos.
- Es probable que los precios vuelvan a dispararse.
- La destrucción de la demanda se convierte en el mecanismo de equilibrio.
Estados Unidos está relativamente mejor protegido, pero Europa y Asia están más expuestas.
Conclusión para la inversión: Los riesgos a corto plazo se han atenuado, con el retroceso del petróleo y el mantenimiento de los datos de crecimiento, lo que respalda un panorama favorable para los activos de riesgo. Se necesitará estabilidad en los precios de la energía, en lugar de nuevas caídas, para mantener la expansión actual. La atención del mercado se centra ahora en si la mejora del sentimiento se confirma con los datos, en particular con la actividad del consumidor y el dinamismo del sector servicios.
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