Alerta de desdolarización: EE.UU. redobla su apuesta por la instrumentalización del Dólar

El gobierno de EE. UU. continúa intensificando el uso del dólar como herramienta de política exterior, incluso cuando la instrumentalización del dólar ha acelerado la desdolarización.

El lunes, el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, anunció planes para dejar prácticamente en tierra a las aerolíneas comerciales de Irán, diciendo que el miércoles 23 de septiembre, "Todas las aerolíneas iraníes serán cerradas en todo el mundo."

En busca de este objetivo, Bessent advirtió que cualquier empresa o país que apoye a las aerolíneas iraníes podría enfrentarse a sanciones secundarias y ser "expulsado" del sistema del dólar.

"Si aterrizan, no pueden proporcionarles combustible, no pueden proporcionarles servicios de aterrizaje, no pueden venderles billetes, o serán expulsados del sistema del dólar."

Las sanciones dirigidas a las aerolíneas nacionales iraníes forman parte de medidas más amplias para intensificar la presión sobre el régimen iraní y aislar al país del sistema financiero global. Según informes, EE.UU. ha amenazado con sanciones secundarias a empresas extranjeras que hacen negocios con Irán en una amplia gama de sectores, incluidos energía, transporte marítimo, metales preciosos, criptomonedas y manufactura.

Gracias al estatus del dólar como moneda de reserva, EE.UU. puede respaldar estas amenazas. Gran parte de la economía global funciona con dólares, y los gobiernos o empresas que desafían a Washington corren el riesgo de ver restringido o cortado su acceso a ese sistema. El gobierno de EE.UU. puede ejercer esta presión congelando activos bajo jurisdicción estadounidense, limitando las relaciones con empresas estadounidenses y restringiendo el acceso de bancos extranjeros a cuentas bancarias en EE.UU.

Bajo una serie de órdenes ejecutivas emitidas por el presidente George W. Bush después del 11-S y más recientemente por el presidente Trump, las entidades que apoyan a países sancionados también pueden ser designadas como objetivos de sanciones y añadidas a la Lista de Nacionales Especialmente Designados y Personas Bloqueadas de la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC).

Las personas o entidades incluidas en esa lista pueden ver congelados sus bienes y fondos dentro de EE. UU. y quedar bloqueadas para hacer negocios con personas o empresas estadounidenses. Más significativamente, los bancos extranjeros que prestan servicios a entidades sancionadas también pueden enfrentarse a sanciones, incluida la pérdida de acceso al sistema bancario estadounidense.

EE.UU. tiene otra herramienta de sanciones en su arsenal. Con la cooperación occidental, EE. UU. puede cortar el acceso de las entidades sancionadas a SWIFT.

El sistema de la Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT) sirve como la autopista de la economía global. En la práctica, funciona como un servicio global de mensajería financiera, facilitando los pagos transfronterizos. Como señala el sitio web de SWIFT, "SWIFT es la forma en que el mundo mueve valor."

Dado que el dólar sirve como moneda de reserva mundial, SWIFT facilita de facto un sistema internacional del dólar.

La amenaza de sanciones incentiva a gobiernos, empresas y bancos extranjeros a abandonar los negocios con Irán en lugar de arriesgarse a una perturbación financiera mucho mayor.

Sin embargo, la instrumentalización del dólar crea otros incentivos perversos. Los motiva a limitar su exposición al sistema del dólar. Después de todo, si alguien amenaza con quitarte la alfombra de debajo de los pies, lo inteligente es sacar la alfombra de la habitación.

Ahí entra la desdolarización.

Muchos países han visto la escritura en la pared. Al no querer estar bajo el pulgar del gobierno de EE.UU., han comenzado a tomar medidas para limitar su exposición al dólar y a los activos en dólares. Después de todo, EE.UU. no puede sancionar tus actividades en dólares si no tienes ninguna.

Vemos esta evidencia en las compras de oro de los bancos centrales.

Las compras de oro por parte de los bancos centrales se aceleraron después de que Rusia invadiera Ucrania.

EE.UU. y sus aliados impusieron de inmediato sanciones económicas a Rusia, y las intensificaron rápidamente. Los funcionarios indicaron inicialmente que Rusia no quedaría excluida de SWIFT. Unos días después, Estados Unidos, la Unión Europea, el Reino Unido y Canadá emitieron una declaración conjunta anunciando que SWIFT desconectaría a "determinados" bancos rusos del sistema global de pagos.

En los meses siguientes, EE.UU. y sus aliados continuaron apretando este nudo económico.

Mientras tanto, el oro superó a los bonos del Tesoro de EE.UU. como el principal activo de reserva global.

También vemos las implicaciones de la desdolarización en el inestable mercado de bonos. La demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. se ha desplomado en los últimos meses. Los rendimientos de los bonos a largo plazo han subido a niveles no vistos desde 2007. EE.UU. se ha visto obligado a intervenir en el mercado de bonos para empujar las tasas a la baja. (No ha funcionado.)

Sin duda se podría argumentar que las sanciones son una herramienta necesaria de política exterior. Sin embargo, como con cualquier política, es importante contar el coste y anticipar posibles represalias.

La desdolarización potencialmente crea problemas económicos para EE.UU. que son tan graves como las consecuencias que enfrentan los países sancionados.

En pocas palabras, Estados Unidos depende de la demanda global para sostener su gobierno sobredimensionado. La desdolarización amenaza con un tsunami inflacionario a medida que esos dólares no deseados regresan a EE.UU.

El papel del dólar como moneda de reserva mundial es la única razón por la que EE.UU. puede endeudarse, gastar y registrar enormes déficits presupuestarios en la medida en que lo hace. Crea una demanda global incorporada de dólares y de activos denominados en dólares. Esto absorbe la creación de dinero de la Reserva Federal y ayuda a mantener la fortaleza del dólar a pesar de las políticas inflacionarias de la Reserva Federal.

Pero, ¿qué ocurre si esa demanda cae?

Una desdolarización de la economía mundial podría provocar un exceso de dólares. La moneda estadounidense podría depreciarse aún más. En el extremo, la desdolarización global podría desencadenar una crisis monetaria. Tú y yo sentiríamos el impacto a través de una mayor inflación de precios, erosionando el poder adquisitivo del dólar. En el peor de los casos, podría conducir a una hiperinflación.

El presidente Trump y su secretario del Tesoro están jugando con fuego. Más les vale tener cuidado no vaya a ser que se quemen.