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Situación Semanal de México

Reunión de Política Monetaria del viernes 19 de febrero: se mantendrá la pausa monetaria

lunes, 15 de febrero de 2010, 05:56 GMT
por Ociel Hernández Zamudio

BBVA Bancomer  |  Ver perfil de la compañía

El Banco de México (Banxico) ha señalado que en ausencia de efectos indirectos sobre la inflación de los aumentos de precios públicos y de impuestos indirectos, y si se mantienen ancladas las expectativas de inflación, no se debería contrarrestar el impacto sobre la inflación de choques transitorios. Lo anterior sugiere que en los próximos meses continuarán valorando la información entrante y que no tendrán prisa en aumentar la tasa de interés, en un contexto en el que las expectativas de inflación de mediano y largo plazo permanecen ancladas.

Mientras la recuperación económica sea tan gradual como para que la brecha de producto continúe en terreno negativo, algo que ocurre para todo el horizonte de previsión tanto para Banxico como para el SEE BBVA, estas condiciones de holgura deberán atenuar el traslado al consumidor del cambio en impuestos y precios públicos. Prevemos que Banxico mantendrá la pausa monetaria a lo largo de 2010, aunque la probabilidad de alza en la tasa de fondeo subirá en 4T10, cuando, de acuerdo al escenario del SEE BBVA, la inflación podría superar el rango medio de la trayectoria esperada por Banxico y a la vez el proceso de recuperación esté más consolidado. De hecho, los instrumentos cuantitativos utilizados (véase gráfica) sugieren que la probabilidad de que Banxico no mantenga la pausa monetaria a lo largo de los próximas reuniones es reducida, de acuerdo a nuestro escenario económico.

La transparencia de la postura monetaria de Banxico (“El Banco de México en principio no debe contrarrestar el impacto directo sobre precios de las medidas fiscales”), influyó no sólo retrasando y reduciendo las expectativas del mercado sobre el tensionamiento de política monetaria, sino también en las perspectivas de los analistas. Si el consenso anticipaba en diciembre de 2009 que el primer aumento en la tasa de fondeo ocurriría a principios de año, ahora, con información a la primera semana de febrero, descuenta que tendrá lugar ya en julio.

La valoración de Banxico sobre el balance de riesgos para 2010-11 ha sido consistente en su comunicación más reciente: se mantiene moderadamente inclinado hacia los de mayor inflación. La intención de la estrategia de comunicación sigue teniendo un objetivo claro: mantener bien ancladas las expectativas de inflación. Por tanto, prevemos que el lenguaje del comunicado de la reunión del próximo 19 de febrero seguirá enfatizando el papel de “la holgura en la brecha del producto” para atenuar el efecto sobre precios del cambio en impuestos y precios públicos. Es previsible que Banxico mantenga sin cambios la tasa de fondeo y su estrategia “wait-andsee” –adoptada desde el comunicado sobre la decisión de política monetaria inmediato anterior ie, del 15 de enero–.

Consideramos que la Junta de Gobierno no tendrá prisa en aumentar la tasa de interés, salvo una reacción adversa de expectativas de inflación y/o una acumulación de choques que incida en una nueva revisión al alza en las previsiones de inflación –ie, que las presiones de precios adquieran un carácter generalizado–. Así, seguimos anticipando que el balance de riesgos seguirá justificando el mantenimiento de la pausa monetaria a lo largo de 2010.

Notas publicadas la semana pasada

México:

• Actividad industrial y empleo continuaron su recuperación apoyados en la mejora de la demanda externa

• La inflación de enero prácticamente coincidente con nuestro esperado (1.09% obs, 1.01% BBVA), el impacto del alza impositiva y de precios públicos sigue contenido

• Descárgate el Informe Completo

Publicado el   lunes, 15 de febrero de 2010, 06:03 GMT

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