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América Latina Semanal

Inflación no despega, pero bancos centrales comienzan a restringir liquidez

lunes, 14 de junio de 2010, 17:45 GMT
por Equipo BBVA Bancomer

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Inflación todavía no despega, pero los bancos centrales comienzan a restringir liquidez

En una semana en que casi todos los países de la región informaron de sus tasas de inflación, ellas dejaron en evidencia que este fenómeno se mantiene acotado, al menos enlos países con metas de inflación. De hecho en Colombia y México las sorpresas fueronpor cifras inferiores a las esperadas. Sin embargo, los bancos centrales de Brasil y Perú semantuvieron en la senda de mayor restricción monetaria esperada por los mercados, antela preocupación por un ritmo potencialmente peligroso de la demanda interna. Cifras deactividad para Chile también apuntan en esa dirección y el Banco Central debe subir tipos la próxima semana.

Elevada volatilidad en los mercados de la región termina en tono positivo

Los mercados se movieron al ritmo de las tendencias globales, con mucha volatilidad, peroterminando en nota positiva apoyada por mejoras en precios de commodities y datos deactividad económica mejor a los esperados. Las monedas tienden a apreciarse y losmercados de renta variable también se mueven al alza.


Política monetaria en la región y actividad económica implicaron una evolución favorable en los mercados de Renta Fija

Durante la semana se observó un regreso de flujos a instrumentos de mayor riesgo al mercado de renta fija apoyado en: (1) movimientos de política monetaria en línea a lo esperado tanto en Brasil como en Perú; y (2) por datos de actividad económica mejor a lo esperado que moderaron las primas de riesgo. Para la semana que comienza, se prevé una consolidación de los mercados de renta fija en torno a los niveles actuales respaldada por las noticias sobre la recuperación. En particular, la decisión de política monetaria de Chile (analistas esperan un incremento de 25 pb, mientras que la curva swap adelanta una probable alza de 50 pb en la TPM) podría reafirmar expectativas de mayores alzas a las esperadas previamente, situación similar a otros países de la región (p.e. Brasil y Perú). Finalmente, los mercados pondrán atención a las Minutas del Copom para Brasil y al Informe de Política Monetaria (IPoM) de Chile ya que ofrecerán mayores señales sobre el rumbo potencial de las tasas de fondeo respectivas.

Divisas presentan mayor diferenciación en la región.

Durante la semana pasada diversas noticias tuvieron lugar en los mercados domésticos: en Argentina, el BCRA dispuso que las empresas e individuos que compren más de USD 250.000 por año, deben presentar una justificación de su patrimonio, mientras que compras mensuales de más de USD 20.000 deberán hacerse mediante transacción bancaria. Dicha medida implica un mayor control impositivo, más que acrecentar los controles de capitales (no se modifican los límites de compra vigentes). Sin embargo, su sorpresiva implementación impactó transitoriamente al mercado cambiario.

En Brasil, el incremento de 75pb en la tasa SELIC, junto con la expectativa sobre la emisión de estatales en el Bovespa, podría favorecer un sesgo positivo para el real. Así, el mercado prestará mayor atención al nivel de compra de dólares del Banco Central (a publicarse el miércoles 16). En Perú el ciclo restrictivo monetario fue el esperado por el mercado, y no esperamos movimientos de magnitud elevada en los próximos días. Después de una semana positiva en la mayor parte de las divisas de la región, esperamos una mayor consolidación en niveles ligeramente por debajo a los de resistencia, basados en una baja de las primas de riesgo, hecho que se refleja en la disminución de la volatilidad implícita en la mayoría de los cruces. De no presentarse sorpresas, no esperamos una reacción importante del CLP y MXN a las decisiones de política monetaria por venir. El COP continuará con relativa fortaleza frente a la expectativa de datos favorables del ciclo (p.e. producción industrial y ventas al menudeo). En caso de que el entorno de recuperación económica sea validado por la serie de datos que se publicarán esta semana en EUA y Europa, podríamos ver un desplazamiento de las monedas hacia los niveles de USDMXN 12,65, USDBRL 1,78, USDCLP 530, y USDCOP 1,919. Para el caso del USDPEN mantenemos expectativa de estabilidad entre 2,84-2,85.

Destacados

Inflación bajo control favorecida por choques de oferta bajistas

En mayo la inflación sorprendió a la baja en México (-0,6%) y Colombia (0,1%) y desacel acuerdo a lo esperado en Brasil (0,4%) y Venezuela (2,6%), mientras en Chile se mantuvo  estable deacuerdo a lo esperado (0,4%). Bajas o normalizaciones de precios de alimentos jugaron un rolimportante en varios países.

Nuevos datos de actividad en Chile sorprenden al alza

IMACEC creció 4,6% (a/a) en abril, muy por arriba de las expectativas del mercado. Lavariación de la serie desestacionalizada, en tanto, fue de 8,2% m/m. El crecimiento se vioimpulsado por los sectores comercio y servicios, además de una disminución de la caída de la industria observada en el mes de marzo. De esta manera se observa que la demandasigue siendo el gran impulsor del crecimiento y que los efectos del terremoto serían transitorios y de menor intensidad a los esperados.

Banco Central inició operaciones del sistema de bandas con bonos en divisas en Venezuela.

El mercado de compra-venta de bonos soberanos en divisas regulado por el BCV, abrióoperaciones con un sistema de bandas con topes máximos y mínimos para el tipo decambio implícitos de 4,3 BsF/USD y 5,3 BsF/USD. En las dos primeras jornadas, losmontos negociados han sido muy bajos, registrando USD 5,0 MM y USD 10,9 MM,respectivamente, debido a las fuertes limitaciones burocráticas para acceder a estemercado. El tipo de cambio implícito de las transacciones realizadas ha tendido hacia ellímite superior de la banda, promediando 5,3 BsF/USD. Se espera una mayor afluencia dedemandantes en las próximas semanas.

Perú: Banco Central sube tasa oficial 25 pbs. de acuerdo lo esperado

El BCRP subió su tasa oficial a 1,75%, tal como se esperaba, en respuesta al fuerte crecimiento observado en la demanda interna.

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Publicado el   lunes, 14 de junio de 2010, 17:49 GMT