La guerra de divisas y las exportaciones

Durante el pasado año y medio hemos presenciado uno de los ajustes de divisas más dramático de las últimas décadas, consecuencia de la tormenta perfecta que desencadenó, por un lado, la Reserva Federal de los Estados Unidos, con su política monetaria más restrictiva, por el otro, la Eurozona y Asia haciendo lo contrario y expandiendo el balance de sus bancos centrales, y por último el colapso en el precio de las principales materias primas. Todos estos factores han llevado a que prácticamente todas las divisas del mundo hayan perdido valor frente al USD. Muchos países piensan que esta depreciación en sus divisas va a estimular el sector exterior, que tirará del carro de sus economías. Pero, ¿hasta que punto puede esto ocurrir?¿Realmente la influencia del sector exterior es tan importante hoy en día? Hay dos interesantes estudios que arrojan luz sobre esta cuestión. Uno es del FMI y el otro de la OCDE, y en ambos se analiza lo efectivo que son las devaluaciones para las economías que generan una parte importante de su PIB gracias al sector exterior, como Alemania, Canadá y muchas economías asiáticas.

El estudio del FMI 

El Fondo Monetario Internacional se plantea dos preguntas. Cómo son de sensibles las exportaciones a las variaciones en los tipos de cambio, y si ha cambiado esta relación a lo largo del tiempo. Para realizar estas mediciones usa el concepto de elasticidad de la demanda, que no es otra cosa que la variación de la demanda ante variaciones de precios. Dicho de otra manera, cuál es la sensibilidad de la demanda a las posibles variaciones del precio. Un número igual o superior a 1 nos indica que la demanda a las exportaciones es muy sensible a las variaciones de los tipos de cambio, también conocido como “demanda elástica”. Si el número es menor que 1 se considera que es menos sensible a los cambios en el precio, y por lo tanto es “inelástica”. El FMI examinó los datos económicos de 15 años de decenas de países y sus principales sectores económicos. Sus resultados podemos verlos en la siguiente tabla.