• Mitos derrumbados en el caso de los bancos centrales....

  • Su poder es limitado en mercados cada vez más profundos...

  • Pero sigue siendo importante. Y ahora parece claro que irá destinado a mantener el funcionamiento de los mercados financieros....claro que con un paso del tiempo que ahora es muy importante

  • ¿Inflación como problema? No lo es, pero de tanto repetirlo llega un momento que parece también un mantra....uno más a considerar

  • Según el Ministro de economía alemán, “el EUR es poco relevante para sus exportadores”....¿por qué preocuparse pues de su caída?

  • Y la geopolítica, proteccionismo, el papel de los fondos soberanos.....sinceramente, ¿adónde miramos?

Contaba Greenspan en una reciente entrevista algunas anécdotas sobre su labor en la Fed. Algunas francamente divertidas. Por ejemplo, caracterizado como una persona con inquietud por los datos, una cadena de TV intentó relacionar el tamaño de su cartera con la orientación sobre los tipos de interés. Más repleta, preocupación de la Fed y potencial mayor énfasis en los desequilibrios. El periodista le preguntaba al ex presidente de la Fed las razones detrás de este índice: “bien, dependía de que llevara o no un bocadillo”. ¡Viva la transparencia!

Sí, pero con confesiones como la anterior se pierden algunos mitos. Cuando el mercado necesita confiar en la efectividad de los bancos centrales, Lo cierto es que Greenspan ha admitido que  su pragmatismo en el manejo de los tipos de interés, lo que ha servido para prolongar el escenario de fuerte crecimiento económico en los últimos veinte años, también puede ser responsable de la actual  Crisis en los mercados de crédito. Imposible de evitar, predecible en algún momento. ¿Y ahora qué? Pues en el G7 volvimos a escuchar voces de alerta, de confianza y hasta que cautela hacia el futuro. Pero lo cierto es que son tan amplios y contundentes los retos actuales, que al final parece complejo que puedan traducirse en medidas concretas. Y especialmente para el USD. ¿Cómo estar preocupado sobre la caída de la moneda norteamericana en la actual situación? Cuando alguno de los asistentes aseguró que era prioritario mantener la estabilidad a largo plazo de los mercados, del Sistema financiero mundial. También cuando alguno de los presentes, especialmente dentro del ECB, volvió a aludir al riesgo evidente de un aumento de la inflación. Y no sólo dentro de la autoridad monetaria europea. Les voy a mostrar las conclusiones de dos miembros de la Fed:

·         Poole

Tipos de interés oficiales ahora en el nivel adecuado con la información actual; un nuevo recorte de tipos debería tener total soporte, de forma que no deba reversarse de forma rápida: si esto no es así, mejor no recortar. Sobre la reciente recuperación de los mercados, insinuó que es pronto para valorarlo de forma positiva. Es más: espera que la caída de los tipos de interés de largo plazo (¡!) ayude a  estabilizar la Crisis residencial y de confianza entre las entidades financieras. La inflación por el momento contenida, pero es preciso vigilar su evolución

·         Mishkin

Cuando los precios de la energía se moderen, probablemente también se reversará la inflación. La inflación en los últimos años ha estado de forma estable ½ puntos por encima de la subyacente. Claro que cuanto más altos y estables estén los precios del crudo, más riesgo de que afecten a las expectativas de inflación. Por el momento, el Banco Central puede no responder a las tensiones en los precios por las subidas del crudo y otras materias primas

Sí, por el momento hay margen de maniobra para no preocuparse por la inflación. Pero, ¿suficiente para bajar los tipos de forma contundente? Bien, esto no es fácil de determinar. Aunque lo más probable es que el debate se alargue a los próximos meses. Y esto no tiene nada que ver con la elevada probabilidad que el mercado otorga a un recorte de tipos por la Fed en su reunión de la semana próxima.

¿Mercados? Bolsas a la baja, pero veremos si el S&P aguanta niveles de 1490. La deuda al alza, con un fuerte recorte de las rentabilidades. Es complicado quedarse ahora corto de este mercado, pese a que los tipos pueden ser poco sostenibles desde una perspectiva de medio plazo. El EUR sube con fuerza por encima de 1.43 USD. Existe el riesgo de niveles de 1.44-1.45 USD antes del Q1 de 2008

¿Referencias? Escasas hoy. Durante la semana conoceremos los precios de importación en Alemania